荣盛发展(002146)落成新园区 加码京津冀
事件： 公司与唐山市路南区政府、国兴金控签订唐南山市路南区城南经济开发区框架协议，合作区域规划开发面积为18平方公里，今后可能扩展到22平方公里，项目合作期限为20年。公司在合作中主要负责土地整理及项目开发招商引资。 点评： 深耕京津冀地区，唐山产业园区项目落成。公司又一产业园区落子京津冀区域，新落成项目唐山产业园区紧邻唐津高速，距离天津及香河仅有百公里距离。自推行产业园区发展模式以来，公司的产业园区布局长期聚焦京津冀周边区域，在环北京区域已落成六个产业园区（永清、香河、霸州、兴隆、宣化、唐山）。园区开发总面积为455.19平方公里，京津冀地区为365.54平方公里，占比超过80%。 拿地积极，土储具备高增长潜力。公司2016年拿地积极，获取新项目900万平方米，布局仍以环北京、环上海、珠三角三大都市圈为主，重点布局一二线城市周边辐射地区，未来具备高增长潜力。河北省一直是公司布局的重点，在全省11个地市中布局了9个，廊坊是公司布局的重中之重。公司长期的目标是："出了北京城，踏进荣盛门"。根据荣盛2016年半年报数据，公司土地储备约为2500万平方米，河北省占比达到35%左右。 全年业绩再度超预期。根据2016年度业绩快报，荣盛发展2016年实现归属于上市公司股东的净利润31.34亿元-38.57亿元，同比增长60-80%，业绩增长主要原因是2016年公司销售状况良好。我们判断公司利润大幅增长主要由于结转规模增长和毛利率改善，一方面公司2015年以来销售的项目逐渐进入结算，另一方面公司重点布局的廊坊、南京、石家庄等城市房价大幅上涨带来毛利显着改善。 投资建议：荣盛发展全年业绩再度超预期，公司地产业务聚焦京津冀、长三角，以及特大城市的周边区域，充分受益于核心城市房地产基本面上行。同时公司积极拓展大健康、大金融业务，将成为公司未来新的利润增长点。我们预计公司2016年-2017年EPS为0.94、1.04元，对应PE分别为11.22和10.14倍，维持"增持"评级。 风险提示：地产销售不及预期；货币政策大幅收紧。 |
