唐山港(601000)2016年年报点评:煤炭矿石吞吐量高速增长 长期受益国家战略
唐山港4月7日发布2016年年报，公司全年实现营收56.3亿元，同比增长9.1%；实现归母净利润13.2亿元，同比增加10.0%，对应EPS为0.33元，实现扣非归母净利润13.4亿元，同比增长10.8%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。 公司货物吞吐量高速增长，装卸主业毛利率微降 2016年，公司与多家重点钢铁和贸易商客户矿石业务实现大幅增量，并成功吸引内蒙地区镍矿、锰矿转至京唐港区。全年吞吐量完成2.05亿吨，同比增长27.11%，其中矿石完成运量11209.28万吨，同比增长27.74%；煤炭完成运量5789.85万吨，同比增32.03%；钢材完成运量1695.72万吨，同比降低13.99%；其他货种完成运量1830.14万吨，同比增长80.21%。吞吐量大幅高于行业水平。 政策性的单价调整、政策性免堆期延长及收费价格较低的货种占比增加等原因叠加，公司2016年装卸堆存业务收入为38.47亿元，同比上升0.72%，毛利率同比微降1.08%达48.54%。港务管理业务收入2.39亿元，同比上升6.28%，毛利率同比增加5.5.0%达51.78%。同时，由于子公司煤炭公司及国贸公司贸易规模扩大，商品销售业务较上年增加50.84%，营收达13.92亿元，毛利率同比降低1.94%达1.46%。 腹地优质矿产资源为业绩基础，资产整合实现产能升级 唐山作为拥有130多年发展历史的沿海资源型重化工业城市，是全国重要的能源、原材料基地。钢铁工业历经70余年的发展，已基本形成了集采矿、选矿、烧结、焦化、耐材、炼铁、炼钢、轧钢、冶金机械、金属制品、钢铁物流等主辅行业门类齐全、上下游产业链比较完备的工业体系。2015年，全国钢产量为11亿吨，河北省钢产量为2.5亿吨，唐山市钢产量1.1亿吨,这意味着唐山一市的钢产能,就占据了全国的十分之一，唐山港依托优质钢铁产能腹地资源，实现产能升级。2016年，公司积极拓展交叉腹地钢铁企业的矿石运输业务，实现运量1400万吨左右，同比增长75%。腹地内钢铁产业集群是公司的业绩基础，历年业绩表现均处于行业前列，唐山地区钢铁去产能、铁矿石产能利用率及进出口情况是影响公司矿产吞吐量主要因素。 唐港、蒙冀铁路连接有望持续拉动煤炭吞吐量增长 雄安新区设立，唐山港再迎重大战略发展期 盈利预测 预计公司2016~2018年归母净利润分别为14.46亿元、16.15亿元、17.68亿元，EPS分别为0.32元、0.35元、0.39元，对应的P/E分别为20x、18x、17x。随着京津冀一体化加速落地，及雄安新区的设立，作为距离河北雄安最近的出海港口之一，未来唐山港作为河北沿海重要口岸有望迎来加速发展期。建议"增持"评级。 风险提示 大宗散货运量需求下降、新区建设进度不及预期 |
