兰生股份(600826):固本逐末,主业稳健,投资收益丰厚
年报公布业绩:2016年度公司实现营业收入25.91亿元, 比上年度增长8.25%;其中 主营贸易收入增速8.97%;归属于上市公司股东的净利润8.40亿元,比上年度增长64.49 %;每股收益2.00元, 净资产收益率23.75%.2016年每10股派发现金红利6.00元(含税), 分红比例30%,以26.8元现价计算分红收益率2.2%. 贸易营收继续向好:公司主要出口商品机电产品,钢铁制品,塑料制品等均有增长, 其中机电/机械设备及零附件增长2.81%,钢铁及制品增长6.29%,塑料及制品增长28.35 %,只有鞋子和纺织原料出口同比下降.经营管理效益提升,贸易利润比上年增长27.75% . 优化资产结构:为了支持兰轻公司现有业务更好地发展,公司将上海兰生文体进出 口有限公司全部股权转让给兰轻公司, 兰轻公司收购了上海升光轻工业品进出口有限 公司51%股权的决议,对整合外贸业务资源,增强兰轻公司的竞争力起到了很好的作用. 兰生房产升级改造:上海兰生房产实业有限公司围绕建设中国宝玉石交易中心的 中长期战略目标,为了谋求更大发展采取了如下举措:一是积极推进兰生宝玉石专业大 厦项目,对大厦租户进行结构调整; 二是高质量建设保税仓库和与之配套的交易大厅,年内完成工程项目; 三是和上海宝玉石交易中心公司共同投资3, 000万元组建上海东浩兰生保税服务 有限公司,使兰生大厦拥有了高档进口商品和各种奢侈品的转口贸易物流配送,简单加 工和增值服务,商品展示等一系列功能,加快了大厦转型发展. 利润厚增贡献主要来自于投资收益:公司拥有占净资产50%以上金融资产, 房产股 权,公司的市值管理小组具体负责运作存量资产的保值增值,投资收益构成公司利润的 重要来源.2016年投资收益主要包括完成国健药业股权转让收益6.56亿元,对持有海通 证券股票1800万股及配套资金进行双向操作收益, 国债回购等理财收益达4,478.84万 元.同时, 公司以自有资金3亿元认购中证上海国企ETF基金.剔除国健药业股权出售的 非经常性投资,保守预测2017年投资收益维持2014-2015年平均水平,2017年-2019年投 资收益分别为6.58亿,7.25亿,7.97亿元. 投资建议:买入-A投资评级, 6个月目标价34.2元.我们预计公司2017年-2019年的 收入增速分别为4.1%,5%,5%,加上保守估计的投资收益后,净利润增速分别为-43%,11. 1%,9.5%,成长性突出; 首次给予买入-A的投资评级, 6个月目标价为34.2元,给予行业平均2017年30倍的 动态市盈率. 风险提示:汇率风险,金融资产占比过高,投资收益不达预期的风险 |
