电气设备：重申电动车上涨趋势明确 荐10股
投资要点： 3月1日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第2批）相关车型及主要参数，有201款新能源汽车入围，其中，乘用车36款、客车128款、物流车60款，共包含157款纯电动车型、44款插电式混合动力车型。 我们认为，第二批推广目录。通过以下分析我们得出以下结论： 1）乘用车方面，有11个车企的车型入围，车型数分布均匀，其中纯电动33款，混动3款，高能量密度（>120Wh/kg）车型有4款，三元车型数占比64%，相较于第一批（占比55%）有显著提升；2）客车方面，宇通客车41款入围，金龙汽车29款入围，在车型数上优势明显，纯电动高能量密度（115Wh/kg以上）车型有54款，数量显著增加（第一批仅1款），客车企业车型的调整速度大超市场预期，磷酸铁锂车型数占比71%，仍为主流；3）物流车方面，储电量低于30（含）kWh的高补贴车型仅1款，数量仍然太少，三元车型占比76%，相较于第一批（58%）有显著提升；我们看到，三元电池在乘用车及专用车上应用比例显著提升，这也代表着未来发展趋势，纯电动客车高档补贴车型数量显著增加，超出我们预期，可见行业正在良性发展。电池供应方面，CATL、中信国安、国能电池、比克、国轩高科、沃特玛等厂商排名靠前，且CATL供应车型数量优势明显。 新能源乘用车：总计36款，包括比亚迪3款、吉利4款、广汽4款、长安8款、上汽集团2款、奇瑞3款、浙江豪情汽车6款、荣成华泰3款、东南(福建)汽车2款、东风和江淮各1款；包括纯电动33款，混动3款，其中能量密度>120Wh/kg的有4款车型，90~120Wh/kg的有29款车型，21款车型为三元电池路线，占比64%，相较于第一批（占比55%）有显著提升。 新能源客车：总计128款，包括宇通客车41款、金龙汽车29款、安凯客车10款、扬州亚星客车9款、北汽福田8款、中通客车5款等；包括纯电动87款，混动41款，其中，磷酸铁锂91款，锰酸锂及锰系34款，三元3款。按能量密度和节油率分类，纯电动车型高档补贴占比高，数量显著增加（第一批仅11款），按快充分类，混动车型节油率补贴区间分布均匀。 新能源专用车：总计37款，储电量低于30（含）kWh的有1款，30～50（含）kWh的有11款，50kWh以上的有18款。另外，三元有28款，占比76%，相较于第一批（58%）有显著提升。 我们早在1月底就提出并始终坚持认为，补贴政策尘埃落定后，国家在短期出台推广目录的速度略超市场预期，可见国家层面对新能源汽车产业的支持，企业根据新的补贴政策积极调整车型，随着补贴目录出台、地方目录逐步推出、新车型的不断发布，预计3月份新能源汽车销量回暖，同比环比将出现拐点，维持全年75万辆预期，同比增长45%，具体预测如下表所示，我们判断乘用车及物流车3月开始销量将同比较高增长，有望打开二三线城市增量市场，预计全年乘用车产量47万辆（增长45%）、物流车产量13.8万辆（+135%），支撑2017年新能源汽车产销中高速增长（45%）。 投资建议：电池材料价格将调整，3月初议价结果明朗。目前产业链中由于供给收缩上游钴及相关材料出现大幅涨价，由于供给刚性铜箔未来可能涨价，碳酸锂价格维持稳定，电芯、pack明确降价幅度较大，隔膜、电解液降价压力较大，六氟磷酸锂价格有松动迹象，议价结果预计将在3月初明确，自我们1月底强调底部、明确翻多以来，趋势最好的环节钴已经出现大幅的上涨，我们继续建议回避价格降幅较大环节，优选趋势向好的方向（特别是钴、铜箔、锂等环节），布局优质龙头，包括以下个股： 供需失衡存在涨价弹性、三元量价齐升、景气度高的环节，重点关注诺德股份（铜箔）、华友钴业（钴）、洛阳钼业（钴）、格林美（钴及三元材料）、星源材质（湿法隔膜）、当升科技（三元材料）、亿纬锂能（三元电池）。 新能源汽车产业链龙头，产业优势地位明显、产业趋势较好、同时估值较低的（20-25倍）优质细分龙头，重点关注：天齐锂业、赣锋锂业、宏发股份、沧州明珠、国轩高科、科士达； |
