煤炭行业：动力煤价格掉头向上 关注6股
煤炭行业周报：低库存供应偏紧助长动力煤价格掉头向上，持续性存疑 截至 2 月 27 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤上涨 13 元至 597 元， 为去年 11 月持续下跌以来的首次上涨。 截止 3 月 2 日秦皇岛库存增加 4%至459 万吨， 仍在低位徘徊。秦皇岛锚地船舶数量 56 艘，比上周下降 10 艘，但同比仍增加 60%以上。沿海煤炭货运指数大涨 7%，涨幅扩大。六大沿海煤炭库存 1112 万吨，库存天数 17 天， 比上周减少 3 天； 日耗量 62 万吨，环比增加 9%，同比大增 32%，显示出较好的需求。 动力煤市场需求较好，拉煤积极性较高，而港口、电厂的库存都偏低。短期由于供暖季尚未结束、两会前后安全原因供应无法放松，加之市场对经济复苏预期好转乐观， 恐慌情绪有所升温， 预计短期煤价仍将呈现上涨。 但是近期煤价跌幅不仅小于预期，反而掉头向上，我们认为是没有达到政府的调控目标，也使得在利用小时数下滑下电厂的经营不堪重负。 我们认为在未来供应调控方面会平衡考虑，慎重恢复 276 天。 焦煤价格短期仍在弱势，山西大部分焦煤产地跌幅 3%-5%左右。去库存仍在继续，大中钢厂的焦煤库存天数已经由 1 月底的 17.5 天下降至 13.5 天的正常水平，但随着 3 月旺季的到来，现在已经有部分焦化企业尝试提价，焦煤未来跌幅有望收窄甚至反弹，其未来供需格局会远好于动力煤。 无烟煤在供需多重利好下表现抗跌并且近期涨价 3%左右，值得关注。 需求能否持续好转，货币政策是否会超预期收紧仍是决定板块走势的主要因素。 如果周期股出现调整，砸出坑来，我们建议焦煤股仍是较好的反弹品种。 建议重点关注：优质龙头、焦煤为主、估值低、有国企改革题材（山西为主）的公司：西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、 ST 山煤、阳泉煤业、盘江股份等。同时，央企改革兼并重组股也值得关注：中国神华、中煤能源、 ST 新集等，以及无烟煤标的兰花科创。 支撑评级的要点 动力煤价格掉头向上。截至 2 月 27 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤上涨 13 元至 597 元，为去年 11 月持续下跌以来的首次上涨，产地煤价也跟涨 2%左右。 产地煤价动力煤上涨 2%左右，无烟煤上涨 3%左右，焦煤下跌 3%-5%。 库存偏低， 需求较好。 截止 3 月 2 日秦皇岛库存增加 4%至 459 万吨，仍在低位徘徊。秦皇岛锚地船舶数量 56 艘，比上周下降 10 艘，但同比仍增加 60%以上。沿海煤炭货运指数大涨 7%，涨幅扩大。六大沿海煤炭库存 1112 万吨，同比基本持平，库存天数 17 天，比上周减少 3 天；日耗量 62 万吨，环比增加 9%，同比大增 32%，显示出较好的需求。 动力煤基本面较好，短期仍将上涨， 有部分是恐慌性情绪升温所致。动力煤市场需求较好，拉煤积极性较高，而港口、电厂的库存都偏低。短期由于供暖季尚未结束、两会前后安全原因供应无法放松，加之市场对经济复苏预期好转乐观，恐慌情绪有所升温，预计短期煤价仍将呈现上涨。但是近期煤价跌幅不仅小于预期，反而掉头向上，我们认为是没有达到政府的调控目标，也使得在利用小时数下滑下电厂的经营不堪重负。我们认为在未来供应调控方面会平衡考虑，慎重恢复 276天。 如果煤价持续上涨，会加大政府进一步调控的预期。 近期无烟煤价格走势较好。 在下游尿素、甲醇价格持续上涨，以及春耕来临，禁止朝鲜无烟煤进口等供需多重利好下，无烟煤价格近期表现较好，并出现 3%左右的较好涨幅。并且其从 11 月至今表现比较抗跌。建议关注兰花科创等无烟煤标的，其近期走势跑输行业。 短期焦煤仍在弱势，去库存中。 焦煤价格短期仍在弱势，山西大部分焦煤产地跌幅 3%-5%左右。去库存仍在继续，大中钢厂的焦煤库存天数已经由 1 月底的 17.5 天下降至 13.5 天的正常水平，但随着 3 月旺季的到来，现在已经有部分焦化企业尝试提价，焦煤未来跌幅有望收窄甚至反弹。 焦煤未来供应格局远好于动力煤。 据煤炭资源网统计， 2016 年全国总计关闭煤矿 2021 个，关闭退出煤炭产能 3.43 亿吨。其中炼焦煤矿606 个，关闭退出产能 1.33 亿吨。 焦煤产能占去产能的 38%之多（ 而焦煤需求只占煤炭需求的 15%左右）。而未来的新增产能非常有限，去得多上的少的格局下， 未来焦煤供应形势会远好于动力煤。 投资建议： 需求能否持续好转，货币政策是否会超预期收紧仍是未来决定板块走势的主要因素。如果周期股出现调整，砸出坑来，我们建议焦煤股仍是较好的反弹品种。建议重点关注：优质龙头、 焦煤为主、估值低、有国企改革题材（山西为主）的公司： 西山煤电、潞安环能、冀中能源、陕西煤业、 ST*山煤、 ST*煤气、 阳泉煤业、 盘江股份等。同时，央企改革兼并重组股也值得关注： 中国神华、中煤能源、 ST*新集等，以及无烟煤标的兰花科创等。 |
