埃斯顿（002747）：收购Trio：潜在增厚每股盈利
来源：北京高华 2月6日，埃斯顿宣布拟以1,550万英镑收购英国Trio Motion Technology（合人民币1.3亿元），对应21倍的2016年市盈率。Trio主要从事机器人控制器和人机交互界面的生产，应用领域包括封装机械、3C、印刷和工业机器人等。埃斯顿股票自2月17日起暂停交易，并计划于3月16日复牌，届时公司还将披露潜在收购计划的进展。 潜在影响 尽管我们对交易完成的概率不予评论，但我们的情景分析显示：1)假设Trio自2017年下半年完全并表（考虑到监管审批至少需2-3个月），Trio收入增速为10%-40%，毛利率为38%-44%，则埃斯顿2017年的盈利将增厚5%-8%，2018年盈利将增厚9%-17%；2)Trio的机器人控制器与埃斯顿的工业机器人/交流伺服产品高度互补。此外，我们认为对Trio内部研发资源的整合将加强埃斯顿的技术经验。例如，在客户方面，Trio可能会在埃斯顿传统的金属成形机床和3C/家电市场之外进一步打开控制器/伺服终端市场（封装机械等）。我们认为公司可以通过与Trio控制器产品的打包销售来提升交流伺服收入。假设埃斯顿在国内机器人和伺服市场占到2%-5%的份额，则其最新股价对应31-70倍的2020年预期市盈率。 |
