蓝思科技(300433):蓝思科技携科技红利王者归来
手机平板显示行业迎来第三个行业周期大年:平板显示是中国电子制造参与全球竞争度最高的细分领域,行业的两年生命周期规律驱动行业产值从千亿到万亿,手机平板显示的技术变革, 撬动万亿存量市场,进入第三个行业周期景气大年,龙头公司充分受益. 公司是全球玻璃领域绝对龙头,全面覆盖从工装夹具,模具,专用设备,原辅料的开发制造到生产工艺流程设计.凭借连续多年在研发,设备投入积淀,行业领先优势明显,良率,工艺领先行业.受益高端智能机外观双面玻璃升级,有望再次迎来爆发性机会,扩大行业领先优势. 压强系数进入拐点, 公司业务结构扩张趋势打开,而良率等将持续提升!从财务报表上来看, 受折旧,自动化改造影响和苹果销量下滑等影响,公司2016上半年营收及净利润下滑显著,2016年上半年完成定增,2016年q3毛利率,净利润等水平大幅提升,而研发, 转换率水平将进入拐点将持续上升,反映到公司最明显的就是良率提升,压强系数预期四季度将突破拐点,进入营收,净利提升的最美妙阶段,在苹果十周年,预期苹果销量大幅提升,新技术切入,公司毛利率,净利率将大幅提升,企业迎来高速扩张趋势! 我们此前多篇报告重点提示, 曲面玻璃将会是未来智能手机等消费电子产品外观结构重大创新方向.2.5D/3D玻璃盖板及后盖方案有望配合OLED,无线充电,复杂天线设计等得到大量采用.在陶瓷裂纹问题未解决,蓝宝石产能保障难的情况下,2.5D/3D的玻璃方案预计将成为手机外观创新的首选方案!预计从单面到双面,2D->2.5D->3D玻璃盖板市场空间增长1-2倍,此外公司研发一代,储备一代,生产一代,在陶瓷,蓝宝石等领域也已完成产业布局. 投资建议:公司近期再度公告收购联胜科技, 有望实现土地,无尘厂房及设备成功整合,为未来扩产打下坚实基础.根据公司公告,我们预计公司2017年实现5.5-6亿片2.5D玻璃产能,2700-3000万3D玻璃产能,大客户份额提升同时继续开拓国产优质客户,预计2016/2017/2018年实现12/28/43亿归母净利润,给予"买入-A"评级,第一目标市值840亿. |
