方大特钢(600507):业绩同比大幅增长
公司全年净利超6亿元,高于前期预期 2017年1月25日晚, 公司公布2016年业绩预告:预计公司2016年归属于上市公司股东净利润同比增长490%-540%,即6.25-6.78亿元;其中,四季度实现净利润1.62-2.15亿元, 同比扭亏并增长2.16-2.69亿元,环比变化-20.59%-5.39%.我们此前预期公司全年净利5.91亿元,公司业绩超出我们预期. 钢材市场回暖及内部挖潜,促业绩大幅上扬 2016年,受钢铁行业去产能政策等因素影响,钢材市场回暖,钢材价格持续上涨,钢铁企业经营状况普遍好转.公司通过优化生产组织, 抢抓市场机遇,强化内部挖潜等措施,取得了较好的经营业绩. 公司经营效率高,盈利能力强 从最新一期(WIND, MRQ)的加权ROE指标看,公司ROE高达20.69%,远超同类公司;从远期的EBITDA/EV等指标看,公司依然有较好的表现. 公司是民企,激励机制灵活,公司董事长2013年至2015年的年薪分别为1974万元,2038万元和2019万元,高居A股上市公司第一. 供给侧去产能,公司区域议价权增强 公司产能包括240万吨螺纹钢, 60万吨线材及大于90万吨的特钢(弹簧扁钢及汽车板簧),因此公司下游主要为建筑及汽车.公司地处江西,建筑用钢产品运输半径覆盖江西, 江苏等南方省份,施工受低气温影响较少,往年因北材南下,冬季盈利能力下降.随着2016年下半年交通新规实施,河北等地的钢材运输半径缩小,以及江苏省在2016年四季度严查地条钢及中频炉产能,公司在区域市场的议价权有所增强. 高分红率股票,维持"买入"评级 公司历史分红率高达68%,按2016年业绩预告及2017年1月25日收盘价计算,公司股息率为4.02%-4.36%.自2016年下半年以来的严查地条钢, 中频炉的效果有望在2017年逐步凸显,螺纹钢等建筑用钢的行业边际成本曲线将抬升,公司有望进一步受益.且2016年来,产销向好的乘用车,重卡将在2017年继续正增长,公司相关特钢产能盈利能力将继续增强.维持"买入"评级,预计2016-2018年EPS为0.48,0.63,0.85元,对应PE为17,13,9倍.公司合理估值水平在16-18倍PE区间,公司股价应该在10.08-11.34元区间. 风险提示:宏观经济及政策变化,钢材及原材料价格波动,去产能低于预期等. |
