上汽集团(600104):合资品牌销量符合预期,自主销量突破
事件:公司发布1月份产销数据, 单月销售车辆62.95万辆,同比增长0.32%.合资品牌上汽大众销售21.37万辆,同比增长2.61%,上汽通用销售17.98万辆,同比增长3.88%,上汽乘用车销售4.03万辆,同比增长71.02%. 合资品牌销量符合预期,车型周期持续深化:2017年上汽大众强势推出加长版新途观L,七座Teramont,斯柯达七座Kodiaq等新车型,持续锁定SUV市场地位.途观L在轴距,动力和配置上显著提升,单车售价相对老款提高2-5万元,后续销量持续爬坡,盈利能力将有所提升.Teramont途昂为B级SUV, 预计在3月份登录市场,该车型单车价值量高,有望提升上汽大众整体盈利能力.上汽通用旗下凯迪拉克系列SUV大卖, 17年有望持续高增长, 带动整体产品价格中枢上行,别克系列新MPV车型GL6和雪弗兰系列新SUV探界者上市值得期待. RX5带动自主品牌销量突破, 自主品牌17年有望大幅减亏:自主品牌方面,荣威RX5为全球第一款互联网汽车,2016年四季度单月销量超过2万辆,迅速成为明星产品.2017年1月份前20日销量超过1.3万辆,带动自主品牌销量大幅增长.公司2017年还将推出全新RX3,eRX5,换代荣威550等新车型,预计2017年自主品牌整体销量将突破50万辆,有望大幅减亏. 高股息,低估值,定增价格构筑安全垫.公司2013-2015年股息率分别为5.02%,5.43%和5.68%,股票收益性良好.公司自主品牌高速增长,合资品牌车型处于上升周期,未来业绩弹性较高,高股息率有望维持.公司目前处于历史估值底部,安全边际高,公司近期刚完成150亿元人民币非公开发行股票事项,发行价格22.8元已经构筑强力安全垫. 盈利预测与投资建议.预计公司2016-2018年EPS分别为2.91元,3.28元,3.55元,对应PE分别为9倍, 8倍和7倍,考虑到非公开发行股份,2017-2018年摊薄后EPS分别为3.1元和3.35元,对应PE分别为8倍和8倍,维持"买入"评级. 风险提示:汽车行业增速放缓;新能源车发展不及预期. |
