农林牧渔行业:东北区玉米价格低位,配置成本受益型标的
【本周专题】关注东北区玉米价格低点的相关板块机会,重点推荐饲料、粮商、深加工! 我们延续此前的判断,玉米价格今年将迎接大周期的拐点,当前处在新季玉米流通压力最大的时间点,尽管国家出台补贴饲料、深加工企业加大收购积极性,东北区玉米价格回升到1350-1400元/吨区间震荡,但我们预判一季度价格延续弱势,在此时间窗口内,受益于玉米价格/政府补贴支持的饲料、深加工行业具备较好的配置价值,同时应该积极关注受益于南北价差的粮食贸易商,不排除此后亦有相应补贴政策出台。 饲料:一月份销量数据较好,补贴政策利好东北区饲料企业,高盈利弹性低估值品种值得配置。近期我们发布了禾丰牧业的草根调研报告、金新农的深度报告,对当前生猪养殖、营销以及饲料成本做了相应的分析。总体而言,成本下降、需求回升的趋势在17年上半年将获得充分演绎,在不考虑成本弹性的基础上今年的利润增速较为确定,中性预期下估值见底已经创造了较好的绝对收益配置机会,成本下降、补贴带来的利润弹性亦不可忽视,伴随上半年存栏数据的拐点显现,饲料股表现值得期待! 此外,粮商与深加工也将大幅受益于玉米价格低点,在产销区价差、时间差上充分利好粮商的量利双升,而补贴、油价上升促使深加工企业业绩实现高弹性增长。 【本周策略】 从刚发布的中央一号文件内容看,与前期的中央经济工作会议一脉相承,突出强调“深入推进农业供给侧结构性改革”,同时提出,要“加快培育农业农村发展新动能”。延续我们前期对农业供给侧改革的两层次理解,一是调整结构,二是提高效益和竞争力,再次强调农业供给侧结构性改革的投资机会:1、玉米价格有望在年中迎来拐点,建议继续关注相关政策指引,重点标的禾丰牧业(东北饲料龙头)、象屿股份(北粮南运粮商)、中粮生化(深加工燃料乙醇);2、站在“提效益”的角度,一方面是育种环节的科技创新,一方面是种植领域的节水灌溉和可持续发展,重点推荐种子标的隆平高科、登海种业,节水灌溉标的大禹节水;3、规模化需求提升带来机制改革、综合服务需求爆发,重点推荐北大荒、象屿股份、史丹利。 |
