环能科技（300425）：黑臭河治理专家，2017年内生高速增长可期
来源：西南证券 事件：公司公告2016年预计盈利6263万元-7306万元，同比增长20%-40%：行业：黑臭河治理关键年，政策持续催化，项目集中落地。2015年发布的《水污染防治行动计划》将黑臭河治理纳入计划中，根据相关指南和政策要求，到2017年底，直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体。截至2016年底，全国共认定黑臭水体2014个，总长度5904公里，而水体完成治理占比仅13%，处于方案制定的占50%，治理中水体占33%，未启动水体占比4%，治理完成水平距离年底完成差异巨大，因此2017年将是项目集中落地，政策不断催化一年。公司作为黑臭河治理专家，核心的磁分离设备具有投建速度快、应急水平高、占地小，运营能达到国家水处理一级水平、轻资产效率高、吨水处理成本低等优势，已在冶金浊环水、煤矿矿井水、市政工程及水环境治理领域得到广泛应用，优势显著，有望在黑臭河集中建设中重点受益。 业绩拐点确认，17年业绩翻倍增长可期，运营大幅放量，静待PPP项目落地。 2016年公司业绩稳中有升，2017年公司设备业务有望企稳回升；运营业务现有已投运项目已超过60万立方米/日，业绩快速放量，成为最主要的利润贡献来源；江苏华大贡献的离心机业务稳定；四通环境全年并表将显著提升公司业绩，2017年业绩翻倍可期。此外，公司有望进一步开拓市场，后续PPP项目斩获可期，新项目落地将有望带来超预期收益。 外延扩张不断完善产业链，补齐环保板块短板，后续推进值得期待。上市后公司启动两次增发，执行力强，完成江苏华大、四通环境和道源环境的收购，不断完善环保产业链，补齐资质，已形成水处理全产业链覆盖。此外，公司参与设立多项产业投资基金，为后续外延式扩张做好储备。 增发溢价发行，员工持股绑定上下一致，构筑安全边际。目前非公开发行已完成，配套募集资金1.74亿元，增发价32.03元/股属于溢价发行，彰显投资者对公司发展信心，后续有望与投资方达渡资产等进一步深化项目和资源整合。2016年9月员工持股一期完成，成交均价31.91元/股，成交金额2917万元，绑定公司上下利益，目前股价分别倒挂16.0%及15.7%，构筑一定安全边际。 |
