日常消费品：行业基金持仓维持低位
投资要点： 上周市场表现：上周食品饮料板块指数上涨0.09%（上一周为上涨1.15%），涨幅在排名第28名（共28个一级子行业），落后上证综指1.06pct，落后沪深300指数0.89pct，板块日均成交额91.15亿元（上周为113.07亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为29.58，同期上证综指和沪深300市盈率（TTM）分别为16.25和13.41。在重点关注公司中，上周涨幅最多的是西王食品（1.19%）、中炬高新（1.10%）和洽洽食品（1.01%）。 上周重点资讯：（1）微酒：1月26日起，洋河股份海之蓝产品每瓶上调2元，天之蓝产品每瓶上调3元，梦之蓝M3、M6、M9分别上调10元、20元和30元；（2）VIVA畅读聚焦：1月22日，国家计生委基层指导司司长杨文庄表示，2016年新生婴幼儿人数超过了1786万，较2015年增长7.9%；（3）乳业在线：2016年黑龙江、内蒙古两大主产省奶产量下降161.1万吨，拉动全国产量下降4.3%。（4）酒业家：古越龙山决定自2月15日起上调产品价格，提价产品共计36款，提价幅度8%-15%不等。（5）乳业在线：据农业部定点监测，1月份第2周内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，同比下降0.3%；（6）乳业在线：2016年我国畜牧业生产形势基本稳定，其中牛奶产量3602万吨，下降4.1%。 本周行业观点：（1）四季度基金持仓维持低位，白酒受关注度较高。 2016年四季度末，基金的股票投资市值中食品饮料行业的配置比例为1.76%，环比提高0.06pct。从历史数据来看，占比处于历史低位。我们认为，随着行业基本面持续转好以及市场风险偏好转换等因素刺激，未来占比有望逐渐提升。与三季度末对比，基金前十大重仓股较三季度末新增了山西汾酒，主要是受市场国企改革预期增强影响。值得关注的是，在前十大重仓股中，白酒公司的持仓较三季度均有提升，说明机构对于2017年高端白酒上市公司获得稳定增长具有较强的信心。（2）2017年白酒个股行情有望分化，建议关注高增长和国企改革相关标的。春节前一周，白酒板块下跌1.4pct，和我们在周报中的预期一致。随着春节行情结束，近期茅台和五粮液一批价有小幅回落，我们认为，白酒板块短期可能会有所调整，以消化春节旺季的上涨行情。2017年全年来看，白酒行业有望继续延续复苏趋势，但是目前板块整体估值已经反映复苏行情，因此今年不太可能出现普涨行情。2017年白酒板块精选个股非常重要，我们建议投资者关注三类企业。第一类是国企改革标的，具体标的有山西汾酒（600809）；第二类是基本面改善确定性强，业绩维持高增长概率较大的标的，具体标的有泸州老窖（000568）和顺鑫农业（000860）；第三类是业绩弹性较大的标的，如水井坊（600779），公司产品价格位于次高端价格带，随着茅、五价格上涨，生产空间大幅改善。（3）消费升级趋势加速，关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中，运动营养产品比重很小，未来增长潜力很大。根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告，至2020年，中国运动营养产品预计年化增长率为15%，体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件，重点关注西王食品（000639）。公司收购全球保健食品领先品牌Kerr，收购后Kerr有望维持高增长，同时与西王在多方面有协同效应，有望对西王业绩带来显著提升。 |
