公用事业：坚守低估值价值成长白马
报告要点行业观点1）环保2016年业绩快报披露完毕：整体低于市场一致预期，板块间差异显著，不考虑预期角度，优势板块（污水、监测、生态修复）及优势公司（清新环境、聚光科技、碧水源）表现出持续增长能力；2）政策景气度提升，关注持续成长的低估值白马投资机会：近期环保顶层设计频出，包括新的“考核体系”、环保税、PPP的ABS、生产者责任延伸、河长制、污染地块土壤环境管理办法，顶层设计的逐步完善表明政府对环境保护态度的积极转变，同时对于环保可持续投入意义重大，关注17年20x左右的低估值白马投资机会，推荐启迪桑德、碧水源、清新环境、东江环保；3）农业供给侧改革推荐节水灌溉、沼气处置，推荐京蓝科技（高效节水灌溉）、新天科技（智慧水务解决方案）、维尔利（沼气处置龙头）；4）区域国资平台国企改革机会：区域型国资平台，资源禀赋独特，国企改革带来管理效率提升及业务拓展动力，值得期待。 重点推荐京蓝科技：PPP+“农业供给侧”核心标的：1）节水灌溉龙头，行业景气度明显提升；2）独创呼伦贝尔PPP商业模式，可复制性强；3）纵向产业整合+横向政府资源变现，公司发展模式具备横向张力及纵向可拓展性。预计公司2016~2018年EPS分别为0.49、1.20、2.07元。 博世科：不可多得的小市值弹性标的：1）广西区域环保平台，区域PPP绝对受益者；2）卡位土壤、油泥、流域治理等高景气细分子领域，布局深、市值小、弹性大；3）布局环评、检测等业务，既拓展公司规模，同时强化公司订单拓展能力；4）收购加拿大RX存在预期差，技术对接中国市场，未来在土壤、油泥拓展值得期待。预计公司2016~2018年EPS分别为0.51、1.15、1.72元。 维尔利：公司并购汉风科技、都乐制冷。1）收购的汉风科技、都乐制冷质地优良，存在预期差，具备协同效应；2）公司卡位未来潜力方向，餐厨、节能、VOC空间都不逊于渗滤液，未来有望再造一个维尔利；3）受项目推进影响，公司今年业绩低于预期，明年将迎来业绩确定性拐点。考虑定增2017年开始摊薄，预计公司2016~2018年EPS分别为0.32、0.62、0.81元。 |
