招商蛇口(001979):业绩超预期增长,核心资源优势进一步加强
业绩表现超预期,销售持续增长 全年公司实现归属上市公司股东的净利润93-98亿元,相对于15年全年备考口径净利润同比增长34.92%-42.17%.结算面积增加以及部分现房项目销售是利润大幅增长的主要原因.销售方面, 全年累计实现房地产签约销售面积471.15万平方米,同比增长签约销售金额739.34亿元,同比增长28%,为历年新高.销售均价由于三四线城市占比有所提升,出现小幅下降. 拿地重心回归核心城市 2016年年公司累计扩充项目资源826万平米,总地价达842亿元,其中权益地价为509.64亿元.从市场化拿地(招拍挂+外部收购)的角度来看,在16年市场环境宽松,土地价格飙升的背景下,公司持续增加土储,拿地投资占销售金额的比例为历年来的新高. 期权激励计划推出,公司充满信心 年底公司推出股权激励计划,公司向激励对象定向发行公司A股股票,计划授予4,901万股, 每年行权比例30%;行权价格确定为19.51元.根据公司的业绩承诺以及已经完成的情况来看,18年,19年以及20年需要行权的最低净利润规模分别为99.5亿,138亿和149亿元. 预计16,17EPS分别为1.23,1.38元/股,维持"买入"评级. 招商蛇口作为目前地产上市企业中资源储备质量最好,是最具潜力的公司.优异的销售表现保证了公司未来1-2年的投资能力, 同时伴随太子湾项目,大空港项目和前海项目的开工,对于资金的需求量还会进一步提升. 风险提示 房地产市场进入调控期,深圳市场储备占比过高,流动性折价大. |
