FF91概念股天齐锂业(002466)拟发出洛克伍德德国公司行权通知 若成行将有利补强锂深加工
事件描述 公司董事会审议通过《关于拟发出Rockwood Lithium GmbH 期权行权通知的议案》，拟于2016 年11 月30 日前向Albemarle Lithium Holding GmbH（雅保锂业）发出期权行权通知，拟通过增资方式取得Rockwood LithiumGmbH（洛克伍德德国公司）20%的权益。由于尚未完成对洛克伍德德国公司的尽职调查，本次潜在交易的具体行权价格暂未公布。 事件评论 洛克伍德德国公司期权协议源自泰利森并购，可视作天齐集团同意洛克伍德参股文菲尔德49%股权的附带协议。（1）在泰利森交易中，天齐锂业最终将文菲尔德（100%控制泰利森）的收购比例从原计划的65%调整为51%，洛克伍德RT 收购剩余49%；但洛克伍德方面参股49%的出价更高（文菲尔德总估值10.7 亿美元，天齐出价较洛克伍德折价9.12%），同时为文菲尔德提供6.7 亿美元贷款，并向天齐提供旗下德国公司期权。（2）具体的，期权协议签署于2013 年11 月29 日，洛克伍德授予天齐集团一项为期3 年、以14 倍于LTM EBITDA（并扣除财务负债与现金及其等价物）的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%股权的期权，天齐集团另承诺上市公司可优先行权；在洛克伍德被雅保公司收购后，标的已转让至雅保锂业旗下。（3）执行层面，交易有望在行权日起6 个月内完成，后续若顺利推进，双方将签订合伙协议、成立新合伙人企业并置入洛克伍德德国公司、天齐一方则将向新企业投资。 洛克伍德德国公司主要生产有机锂，若成功联手可为天齐的锂深加工产品线提供宝贵经验。（1）洛克伍德德国公司为雅保锂业在欧洲、亚洲从事锂业务的控股公司，生产并销售丁基锂等有机锂、特种锂产品及工业锂盐，在德国朗格尔斯海姆的生产基地可追溯至"Chemetall"时代（可追根溯源至1913 年）;（2）早在上世纪70 年代初标的公司便启动了丁基锂生产，目前丁基锂的下游应用已从单纯的合成橡胶（年增速预计约5.1%）扩大至医药、农用化学品、液晶材料等多个领域。（3）我们预计，洛克伍德德国公司在有机锂丰富的技术及生产积淀可为以锂精矿、碳酸锂等产品见长的天齐锂业提供在锂深加工领域的宝贵经验。 维持公司"增持"评级，预计2016-2018 年EPS 分别为1.69 元、2.02元、2.37 元。 风险提示： 1. 由于尽职调查尚未明晰，期权协议能否顺利推进仍有待跟踪； 2. 若中国及全球新能源汽车推广进程低于预期； 3. 若锂产品价格大幅波动以及全球宏观经济、政治风险等。 |
