FF91概念股天赐材料(002709)调研报告：锂电材料量价齐升 全年业绩高增长
一、事件概述 近日，我们对天赐材料进行了实地调研，对公司的主要生产经营情况和未来发展规划与公司主要领导进行了访谈。 二、分析与判断 个人护理材料市场广阔，业绩增长稳定 公司是国内个人护理材料的主要供应商，产品走高端路线策略，是宝洁、广东拉芳、RITA、拜尔斯道夫（BDF）等国际知名企业的供应商。随着人们生活水平的提高，个人护理品对原材料要求不断提高，给个人护理品材料企业带来较大的市场空间。公司受益于下游个人护理品行业的稳定增长，上半年个人护理品材料营收同比增长21.44%，毛利率提高至36.03%。未来公司将继续加大和国内高端客户的合作广度和深度，个人护理材料业务有望保持业绩稳定增长。 锂电材料平台雏形已现，全国战略供应布局形成 公司通过参股江苏容汇（22.22%股权）和江西艾德（51%股权），向碳酸锂原料和锂电池正极材料延伸，实现原料稳定供给和横向业务协同发展，已形成较为完整的锂离子电池材料产业链，锂电材料平台雏形已现。同时，全国性地域战略供应布局已经形成，目前拥有广州、九江、东莞三个供应基地，天津和宁德生产基地也在抓紧建设中。 非公开发行项目进展顺利，锂电材料产能大幅增长 公司非公开发行股票项目已经被证监会受理，等待批文。拟募集资金总额不超过62100 万元（含发行费用）用于建设年产2300t/a 新型锂盐项目（包括2000吨LiFSI、150 吨LiPF2 以及150 吨LiTDI）、2000t/a 固体六氟磷酸锂项目、30000t/a电池级磷酸铁材料项目。届时六氟磷酸锂晶体产能将提高至有6000 吨（现有2000 吨+11 月投产6000 吨液态约折合2000 吨晶体）、LiFSI 产能提高至2300吨（300 吨年底投产）。锂电材料产能同比大幅增长，市场竞争力显着增强。 电解液价格持续高位，全年业绩高增长 随着新能源汽车持续推广，动力锂电池电解液需求旺盛，电解液价格由年初的5 万涨至7 万以上，六氟磷酸锂价格也维持在30 万以上，公司锂电材料产品毛利率达到46%，同比提高了16 个百分点。公司受益于电解液量价齐升，全年净利有望达到4.18 亿-4.48 亿，同比增长320%-350%。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018 年EPS 分别为1.29 元、1.71 元、1.86 元，对应PE 分别为41 倍、31 倍、28 倍。公司首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 新产能投放，产品价格下降风险；新能源汽车推广不及预期风险。 |
