申万宏源交运一周天地汇:苏宁物流收购天天快递,快递联姻电商或为未来看点
铁路行业市场化水平较低,混改依然为2017年看点。受政治、经济等多种因素影响,我国铁路行业发展一直受政府政策主导,市场化水平相对较低。同时由于缺乏社会资本的利润导向,一直以来铁路运输行业经营效率相对较低,建设资金缺口相对较大。2016年前三季度中铁总亏损55.77亿元,并负债4.3万亿元,混改增效增资势在必行。对于铁路混改,首先在货运方面,有望与各物流企业成立混合所有制公司,并大力发展多式联运,充分提高铁路货运占比;其次在客运方面,有望实现铁路客运提价,弥补普快票价多年未涨的空间,并促进高铁发展平衡客流;最后在建设资金方面,有望落实铁路土地综合开发,引入民间资本盘活现有铁路土地,保证铁路建设资本充足率的同时提高经营效率。建议继续关注铁路板块三家企业,其中广深铁路是A 股唯一铁路客运公司且土地资源丰富,有望受益客运提价及土地综合开发;铁龙物流大力发展特种箱运输且与营口港试点铁海联运,业绩增长迅速;大秦铁路正享受煤炭需求回暖红利,未来有望受益货运混改实现业绩高增长。 苏宁物流收购天天快递,快递联姻电商或为未来看点。苏宁云商旗下子公司苏宁物流拟以现金29.75亿元收购天天快递70%股权,并约定在收购完成后12个月内以股权方式购买剩余30%股权。天天快递成立较晚但增长迅速,预计2016年业务量可达12.6亿件,复合增速57.3%。此次交易天天快递全部股权作价42.5亿元,预测2016年净利润不低于8400万元,2017年净利润不低于1.8亿元,对应2016年预测市盈率50.6倍,2017年预测市盈率23.6倍。此前圆通领头加盟菜鸟开启快递电商联合的业务新模式,为圆通带来近80%业绩红利,此次天天快递投靠苏宁云商,再次将快递电商联合推向热点。快递电商联合,对快递来说有助于把握住上游客户,对电商来说有助于把握商品配送质量,综合来说顺应电商物流一体化发展大潮流,未来快递电商联姻或为行业新看点。建议关注业务龙头背靠阿里分享电商红利的圆通速递和业绩增长迅速估值回归合理的新海股份。 建议关注板块: 航空:旺季经营数据平稳,Q3业绩同比大增,逢低参与收益稳定;机场:受益航空高景气,低估值/稳定成长板块;高速公路:关注低估值、业绩改善及转型预期标的;铁路:关注国企改革大背景下的铁路改革预期。 推荐组合:广深铁路(涨价、盘活资源、混改)大秦铁路(量价齐升,改革受益)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/建发股份(大宗贸易龙头)/春秋、吉祥(优质民航)/渤海轮渡(游轮布局)/圆通、顺丰(快递龙头)等 回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下降0.99%;跑输沪深300指数1.07个百分点(上涨0.08%)。子行业板块中公路、公交板块上涨,分别上涨0.20%和0.23%。港口、航空、航运、机场、铁路、物流下跌,其中航空跌幅最大达2.16%,航运跌幅最小为0.57%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于1014.99点,周下降2.2%;CCFI 指数收于811.14点,周上涨3.8%;BDI 指数报收961.00点,周上涨1.6%。 |
