绿色发展概念股神雾环保(300156)百亿新型电石改造市场被打开
神雾环保公布2015 年度报告。2015 年神雾环保实现营业收入12.15 亿元，同比+90.95%（追溯调整前同比+303%）；实现归属于母公司净利润1.81 亿元，同比+95.53%（追溯调整前同比+497%）；加权平均净资产收益率10.80%。每股指标方面，2015 年公司实现稀释EPS 0.45 元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.27 元，归属于上市公司股东的每股净资产为4.33 元。 在建项目稳步推进，一季度业绩将大幅增长。公司发布一季度业绩预告，预计归母净利润为9600~9900 万元，同比增长780%~808%，主要原因是公司在建工程进度稳步推进，以及处置部分权益投资获得的收益，公司预计非经常性损益对净利润影响金额约为5000 万元。 港原项目可复制，百亿新型电石改造市场被打开。2016 年3 月30 日神雾环保发布公告，全资子公司洪阳冶化、神雾新疆分别与胜沃能源签订了《PC 总承包合同》和《设备买卖合同》，合同总金额为28.52 亿元。此次新疆二期工程项目是公司持续推进的又一个乙炔法煤化工新工艺项目，是继港原项目成功投产以后的首个新型电石技术项目，表明港原项目具备可复制性，电石企业也开始接受公司的新型电石技术。根据公司的测算，按照传统电石产能3000 万吨计算，公司的新型电石技术将打开700 亿元的改造市场空间。 大力推进乙炔制PE 项目。目前神雾集团正在推进的乙炔制PE 项目有7 个，总投资金额为745 亿元，2016 年3 月30 日签订的新疆二期项目属于乙炔制PE 项目的前端电石生产工段项目。从2015 年年报来看，乌海40 万吨乙炔制PE 项目也即将大规模启动，新型电石技术将为公司业绩带来爆发式增长。 港原项目终落定，打开电石技术新天地。2016 年3 月1 日公司公告称港原项目整体竣工验收合格，并于3 月1 日起进入合同约定的节能效益分享期。公司新型电石技术大幅降低电石生产成本的同时还创造了可观的节能效益。 新型电石技术将缓解电石行业所处困境。神雾电石预热炉技术通过减少原材料成本、降低用电量以及产生高附加值的油气产品等方法，能够使每吨电石成本下降约500 元，显着提高电石企业的整体利润。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.88、1.44、2.37 元。按照2017 年EPS 以及40 倍PE，给予公司57.60 元的目标价，维持“买入”评级。 风险提示：新型电石工艺规模化生产的不确定性、订单的不确定性，神雾工业炉业绩不达预期，煤化工行业持续低迷、资产注入进度不达预期等。 |
