人民币国际化概念股（上市公司，龙头股，受益股）

                       

    事件：

    2016年7月29日兴业银行发布定增预案，拟向福建省财政厅、中国烟草总公司、中国烟草总公司福建省公司、中国烟草总公司广东省公司、阳光控股有限公司和福建省投资开发集团有限责任公司6名特定投资者非公开发行股票不超过17.22亿股，募集资金合计不超过260亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心一级资本；定增发行价格为15.1元/股。

    核心观点：

    260亿定增进一步夯实资本实力，为下阶段发展奠定基础

    兴业银行此次定增260亿元将有望改变公司资本充足率明显低于股份行可比同业的状况，将有效支撑公司后续发展的需要。公司2016年1季报末核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.67%/9.40%/11.34%，虽然高于监管要求，但从股份行对比及着眼未来资产平稳增长需要的角度开展此轮定增，我们以2016Q1为基础静态测算，定增完成后公司核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率将达到9.41%/10.14%/12.08%。

    福建省财政厅通过此轮定增进一步巩固大股东地位，同时人保股权摊薄，中国烟草持股比例大幅提升

    本次定增完成后，前三大股东的排名不变，但持股比例有所变化。其中福建省财政厅第一大股东地位进一步巩固，持股比例将由此前的18.22%升至18.78%；第二大股东"人保系"由于未参与本次定增，持股比例被摊薄，持股比例将由14.06%降至12.90%；第三大股东中国烟草及其下属公司本次定增认购110亿，持股比例将由6.73%升至9.68%。此外首次引入民营背景的阳光控股，认购75亿，持股比例2.39%；证金+梧桐树+汇金合计持股比例由8.64%降至7.92%。

    以高于市场常规的近市价定增并锁定五年凸显大股东对公司的信心

    低折价发行+较长锁定期彰显股东信心。发行价确定为15.10元/股，即定价基准日前20个交易日均价的98.14%，且约定后续不再因现金分红等除息事件而调整发行价。另外福建省财政厅、中国烟草及下属公司股票锁定期为五年，阳光保险及福建省投资开发集团股票锁定三年。

    投资建议：我们维持公司16/17年4.85%/6.36%的净利润增速预测不变，EPS分别为2.76/2.94元，对应16/17年PE5.59X/5.26X，PB0.90X/0.80X。如果定增16年内完成，EPS被摊薄0.2元，摊薄比例为7%；摊薄后对应16/17年PE6.1X/5.7X，PB0.91X/0.80X，维持"买入"评级。

    风险提示：经济增长超预期下滑，资产质量超预期恶化。