纺织服装行业周报：价值成长回归，推荐海澜之家、森马服饰和跨境 ...
本期投资提示： 一周主要回顾与展望：1、2016年4月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比增加2.9%，服装类市场同比增长1.7%，化妆品类同比增长3.1%。2、全国百家重点大型零售企业零售额同比增长1.9%，其中服装类零售额同比增长0.7%，化妆品类零售额同比增长2.8%。3、5月25-27日，申万宏源在厦门举办了上市公司交流会，近200家公司和超420位机构客户参与，纺织服装邀请了跨境通、海澜之家、森马服饰、贵人鸟、美盛文化、搜于特、七匹狼和珂莱蒂尔参会。 行业及公司追踪：1、跨境通追踪：16年上半年公司主动调整(合规、营销方面)，预计6-7月调整可结束，预计Q2和Q1收入规模持平。进口聚焦第三方和线下，预计上半年可开店至10多家。出口B2B业务稳健推进，预计先靠供应链金融赚钱。2、海澜之家追踪：一季度开店超200家，预计全年开店700家左右(其中海澜之家新开店400家，百衣百顺及爱居兔新开店300家).15Q1收入、业绩基数较高，预计Q2开始逐季改善。库存消化问题不大，未来供应链管理将更有弹性，和华泰联合的合作有望加快公司外延节奏，包括男装、女装、户外等。国星集团持股由6.6%减持到4.99%；10派3.3元。3、森马服饰追踪：森马品牌计划16年现货制比例增加至20-30%。公司计划未来销售结构是50%基本款订货制+50%新品现货制。电商占比持续提升，持续探索电商领域包括网红等。4、贵人鸟追踪：主业保持5%左右平稳增长，预计渠道与品牌方面的外延扩张正在持续推进中，公司在体育产业布局重点是赛事服务与产品装备，校园赛事持续推进，动域资本继续投资。5、美盛文化追踪：公司还是聚焦IP衍生业务，《魔兽》已拿到国外间接授权和国内直接授权。 参股同道大叔，目前业务合作在衍生品和网剧，未来公司将持续布局IP领域。6、搜于特追踪：公司预计全年实现85亿收入，5.12亿净利润，有信心完成，其中供应链管理贡献60亿收入。公司多年来自己采购原材料，做供应链管理可大订单+淡季采购压低价格，并提供一定信用期，市场需求大。7、七匹狼追踪：主业仍在调整，将重点打造优品店，降低倍率提高平效，将与经销商合资成立子公司，并推出业态组合，优化经销商与供应商体系，投资方面整体上针对娱乐消费、文化传媒方向，打造投资生态圈。8、珂莱蒂尔追踪：公司以直营为主，近年来加大营销力度(参加时装周、机场广告、赞助《翻译官》等)，已引入复星作为战略合作者，已推出高性价比定制业务，未来在时尚领域仍有外延整合预期。 9、歌力思追踪：全资子公司向ADONWORLD(公司间接持股49%)提供2100万欧元的财务资助，期限1年。10、探路者追踪：放弃对图途户外两次增资的优先认缴权，持股比例由20%降至15.7%。11、华斯股份追踪：收到证监会定增反馈意见。12、雅戈尔追踪：钱平辞去总经理职务，改任公司副董事长。李寒穷继任总经理职务。13、富安娜追踪：拟共购买1.5亿元理财产品。14、三夫户外追踪：与阿尔山市政府、阿尔山饮品就组织越野跑赛事、马拉松赛事、冬季户外项目等事项签署《三方战略合作框架协议》，有效期10年。 15、健盛集团追踪：大股东张茂义质押765万股；购买理财产品6亿。16、华斯股份追踪：收到证监会定增反馈意见。17、兴业科技追踪：1)公司拟向建设银行安海支行申请1亿元的综合授信额度，全资子公司福建瑞森皮革有限公司拟向中国银行漳浦支行申请1.7亿元的综合授信额度。2)公司及全资子公司拟使用不超过2亿元购买理财产品。3)回购注销股票82万股。18、天创时尚追踪：1)1派0.25元。2)募集资金置换预先投入自筹资金及注销部分募集资金专户。19、鹿港科技追踪：拟以6250万元投资长春农商行。20、美尔雅追踪：自5月26日起继续停牌。 上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指涨0.91%，相对申万A指数涨0.74%。纺织制造指数涨0.27%，相对申万A指涨0.1%；服装家纺指数涨1.37%，相对申万A指涨1.2%l我们的观点：价值回归，推荐商业逻辑清晰、成长性好、估值较低的行业龙头。(1)我们持续推荐的行业龙头白马：海澜之家(业绩预计逐季改善，预计16年将新开700多家门店，对应16年PE14倍)、森马服饰(业绩稳健增长，渠道、供应链持续升级，未来电商是重点投入领域，对应16年PE18倍)；(2)可关注未来2-3年成长逻辑清晰的新兴行业龙头：跨境通(收入增长持续刷新市场预期，预计16年收入规模超100亿，未来仍有整合产业链预期，目前估值回落，值得关注)、南极电商(打造IP生态圈，园区模式轻资产可复制性高，预计未来三年业绩保持高增长)；此外可关注棉纺龙头鲁泰A、百隆东方、华孚色纺及转型股山东如意、探路者和商赢环球。 |
