登海种业(002041)2016年一季报点评:开局良好 16年将恢复高增长
事件:一季度收入4.58亿元,同比增长64%;净利润1.23亿元同比增长45%,扣非后增长45%.公司业绩基本符合预期。 公司表观业绩恢复高速增长。一季度表观增速较高,其中登海605增速较快,估计销量同比增速在40%以上;先玉335继续保持原因推广面积,没有下降。另外,有部分原因是15年的低基数。若以前年为基数,14年Q1公司收入和净利润分别为3.95亿,1.05亿,公司增速在20%左右。 天气原因导致本销售季节毛利率下降。一季度公司综合毛利率在48%左右,是近几年的最低值,比去年同期下降约6个百分点。主要原因仍然上个制种季节由于天气原因导致产量较低,单位成本高。其中,登海618供货不足,导致销量增速低于预期。 低基数效应贯穿全年,下半年将有大量新品种推广。下半年,进入新的制种季节和销售,天气因素的影响大概率消失。同时,我们跟踪了解,前期公司储备大量新品种将在下半年起陆续推向市场,成为公司业绩增长的新引擎。 投资建议:我们预测公司16-18年EPS0.54、0.7、0.94元,对应的PE26、20、15倍。公司是玉米种子龙头,此前股价低迷,当前估值水平较低,而16年将恢复增长。具有配置价值。增持评级。 风险提示:天气因素,新品种推广不及预期。 |