休闲服务业年报、一季报回顾：看好业绩确定龙头白马
2015年休闲服务行业营收增长14.8%，净利润增长23.2%。2015年休闲服务行业实现营收665.75亿元，同比增长14.8%。其中景区类实现96.48亿元(+9.2%)、酒店类实现91.31亿元(+12.3%)、餐饮类实现23.52亿元(-1.7%)、综合类实现454.44亿元(+17.5%)；实现归母净利润49.43亿元(+23.2%)，其中景区类实现18.23亿元(+50.1%)、酒店类实现8.40亿元(+45.5%)、餐饮类实现9949万元(-27.2%)、综合类实现21.81亿元(+4.6%)；总体期间费用率23.5%、毛利率33.9%、净利润率8.1%。 2016一季度年休闲服务行业营收增长21.5%，净利润增长19.3%。2016年一季度休闲服务行业实营收158.77亿元，同比增长21.5%。其中景区类实现20.88亿元(+37.0%)、酒店类实现25.98亿元(+47.5%)、餐饮类实现5.62亿元(-0.4%)、综合类实现106.29亿元(+15.3%)；实现归母净利润12.64亿元(+19.3%)，其中景区类实现3.08亿元(+151.8%)、酒店类实现1.29亿元(-11.1%)、餐饮类实现2108万元(-27.8%)、综合类实现8.06亿元(+5.6%)；总体期间费用率25.8%、其中景区6.6%，较去年7.8%下降1.2个点，其中，销售费用率6.5%(较去年上涨0.8%)、管理费用率11.1%(较去年下降3.5%)、财务费用率2.2%(较去年下降1%)；总体毛利率12.3%、净利润率8.5%，其中，景区毛利率23.5%(较去年上升9.2%)、净利润率15.1%(较去年上升6.7%). 景区子行业2016年一季度表现最为靓丽。2016年一季度业绩最好的板块为景区类，整体业绩增速为151.79%，其次为综合类板块，整体业绩增速为5.64%，再次为酒店类板块，业绩下滑11.12%，餐饮类表现最差，业绩下滑27.76%。景区类上市公司中，表现最好的为黄山和峨眉山，业绩实现翻倍增长，分别为303.7%、515.73%；其次为张家界和宋城演艺，业绩增速分别为146.82%、103.21%；再次九华旅游，业绩同比增长84.85%。综合类企业，表现最好的为众信旅游，业绩同比增长41.77%；其次是腾邦国际和中青旅，业绩增速分别为22.41%、16.55%。 整体业绩提升，休闲度假景区表现强势。(1)我们看好业绩确定的行业龙头白马，重点推荐：①宋城演艺：“主题公园+文化演艺”发展模式持续高增长，六间房盈利能力超预期，涉足影视综艺、积极布局海外，发展演艺核心竞争力，打通线上线下演艺活动，深度挖掘粉丝经济，构建全球演艺女团经济产业链，立足长远形成产业闭环。②中青旅：景区业务经营预期良好，备受市场关注，利润贡献程度增加，乌镇、古北水镇客流稳定增长。(2)景区子行业具有资源稀缺性，建议关注估值低、成长性确定以及国企改革预期的自然景区股，桂林旅游、峨眉山、张家界、黄山旅游。 |
