长江家电周度观点：坚持高成长及低预期两条投资主线
上周家电板块行情回顾 上周大盘整体走势先扬后抑，其中周五单日大幅下滑2.82%，在此背景下家电板块表现相对稳健；板块内转型及主题概念个股涨幅居前，美的、老板等价值龙头表现则相对平淡，综合影响下上周家电指数下滑0.49%，在申万一级行业中排名第14，分别跑赢沪深300及上证综指0.35及0.37个百分点；板块内涨幅前三个股为雪莱特(15.33%)、天银机电(14.58%)及四川长虹(12.81%)，跌幅前三个股为飞科电器(-13.33%)、圣莱达(-9.91%)及春兰股份(-6.08%). 行业重点数据跟踪及点评 中怡康数据显示，五一期间线下空冰洗零售量分别同比下滑22.3%、18.0%及7.9%，线上空冰洗零售量分别同比增长57.6%、54.4%及43.1%；简评如下：五一期间空冰洗线下销售在行业需求平平叠加线上渠道冲击背景下整体乏善可陈，而线上销售在低基数及渠道优势推动下表现持续亮眼；我们认为冰洗产品在渗透率高位下，产品结构升级及更新需求将是行业未来发展的主要推动力量；而空调产品保有量尚有较大提升空间，长期仍旧为成长最为确定的白电子行业。 上周行业重要新闻精选及点评 1、五一白电“市场的小船说翻就翻”：在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下，未来家电行业景气度不会显著下滑；随着消费升级趋势的进行，未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级，“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在，业内龙头业绩确定性无忧；2、一季度冰箱生产基本与2015年持平：随着农村市场冰箱保有量上升至较高水平，未来国内冰箱将以更新换代需求为主，而在替换需求占主导带动下智能化、高端化产品将成为冰箱发展趋势，龙头企业有望先发制人，且善于整合渠道的企业将进一步获得份额提升。 本周核心观点及投资建议 近期大盘震荡格局仍在延续，而家电板块表现相对稳健；考虑到16年家电行业景气度在前期地产销售持续向好的拉动作用下大概率将企稳回升，且在无风险利率及市场风险偏好持续下降背景下，家电板块基于自身业绩稳健增长、高股息率等属性，稳健配置价值依旧显著；维持行业“看好”评级，建议坚持“高成长”及“低预期”两条投资主线，持续推荐市场预期较低、长期成长稳健、低估值及高股息率的美的集团、格力电器及小天鹅A，同时推荐成长性确定、估值合理的华帝股份、老板电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔以及华意压缩。 |
