煤炭开采行业：5月下游需求有待观察确认，继续看好焦煤股投资机会
研究机构：中信建投 煤炭行业4 月观点： 4月份煤炭行业表现亮眼，受益于供给侧改革和煤焦钢产业链持续涨价利好，行业指数上涨6.95%，位列第一。 动力煤方面，受煤矿停减产及需求偏弱因素影响，港口动力煤延续“供需两弱”格局，下游仍以消化库存为主，价格连续两月持平；5、6月份动力煤将受多空因素综合影响，一是动力煤进入传统淡季，二是受政策限产影响供给偏紧，预计价格仍以稳为主。 炼焦煤方面，本月受煤焦钢产业链的带动，焦煤价格已出现小幅上调，后期还存在继续提价的空间，一是炼焦煤产能利用率较高，供需基本面较好，且国家276天工作日限产，供给将偏紧；二是需求端钢铁和焦炭期现货价格大幅上涨，且焦煤、喷吹煤、焦炭产业链库存仍处历史低位，补库需求仍旧较强。然而需要关注的是，4月钢厂焦化厂和港口焦煤库存均已有8个点的涨幅，但近期宏观形势趋弱，PMI为50.1，虽仍在荣枯线上，但较上月下降0.1，下游需求近期将进入观察期，有待进一步确认。 4月煤炭供给侧改革如期迎来政策发布小高潮，4个配套文件已相继发布，涉及产能核减、职工安置、金融支持等多个方面，预计5月政策发布仍将继续。本月我们对山西、河北、河南等重点煤企进行调研，276天工作日政策有望得到有效落实，结合下游需求回暖，未来供需格局有望得到改善。我们继续推荐核心组合，均为焦煤股：西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、ST 神火。 |
