电气设备行业：探寻景气趋势，布局成长行业
研究机构：兴业证券 投资要点 子行业景气度分化，电动汽车强者恒强：从2015 年年报及2016 年一季报来看，电动汽车产业链景气度最高，其次为风电、光伏、电力设备、工控及核电。2016 年风光装机增速面临下滑风险，同时核电进入设备交付高峰，带动业绩反转，我们预计2016 年子行业景气度顺序为：动力电池、工业控制、核电、光伏、电网、风电。 电动汽车景气度高企，重点推荐三元及充电桩：2015 年动力电池板块在下游电动汽车持续放量带动下，全行业营业利润同比增长65%，2016 年一季度在行业放量及补装电池的带动下，业绩增速进一步走高。二季度中旬补贴政策调整、骗补调查等将逐渐落地，二季度末将出现明显向上拐点。 乘用车与专用车持续高增长将带动三元电池迎来翻倍以上增长，三元产业链将成为弹性最高的品种，推荐亿纬锂能、澳洋顺昌，建议关注材料环节的当升科技等。充电需求爆发叠加政策推动，充电桩建设进入加速期，年均投资达到300 亿元，设备制造商将迎来订单快速增长期。同时，充电服务平台有望成为充电桩普及的平台化形式，为下游提供多种增值服务。建议关注特锐德、合康变频及设备制造商和顺电气、科士达、易事特等。 核电设备交付高峰将至，后处理启动催生成长行情：2015-16 年为核电开工高峰，2016 年下半年将进入关键设备交付高峰，将大幅提升核电行业景气度，带动相关公司业绩反转。推荐：台海核电、应流股份、江苏神通。 同时后处理市场启动打开千亿市场，国产替代加速催生个股成长性行情，重点推荐应流股份。 电力设备进入低速增长期，工控布局新业务开启新空间：电网投资增速下滑、宏观经济不景气导致电力设备与工控行业进入低速增长期，电力设备企业向充电桩等新领域、工控企业布局新能源汽车电机电控业务将成行业未来发展方向，提前卡位公司业绩有望重回高增长通道，推荐：方正电机、宏发股份。 风光装机增速进入平稳期，看好分布式及高效产品替代：2015 年风光在装机增速大幅提升带动下收入分别同比增长30、20%，我们预计2016 年上半年抢装结束后，2016 年风光装机增速下滑是大概率事件。政策加码叠加经济性优势推动分布式光伏发展加速，推荐运营龙头林洋能源；高效产品替代进入加速期，推荐单晶龙头隆基股份及双玻技术领导者亚玛顿。 风险提示：新能源汽车产量低预期；风光装机低预期、电网投资低预期。 |
