机械军工行业：国务院常务会议部署促进通航发展；重点推荐威海广泰、海特高新等
研究机构：银河证券 1．事件 国务院总理李克强5 月4 日主持召开国务院常务会议，部署促进通用航空业发展。 2．分析与判断 （一）培育新增长点，通航产业即将起飞 会议认为，发展通用航空业，有利于完善综合交通体系，培育新增长点，带动扩大就业和服务业升级。会议提出三大措施，一是加快通用机场建设和通用航空发展，二是加快通用飞机、导航通信等核心装备研发应用，三是稳步扩大低空空域开放等。此外，会议还提出，要加强通用航空在抢险救灾、应急救援、医疗救护、工农林业发展、资源勘查、环境监测、运输服务等领域的应用。 2014 年11 月马凯出席全国低空改革会议，是建国以来低空改革会议中的最高级别；民航局长李家祥在2015 年“两会”期间也表示，“十三五”期间我国推进通用机场“县县通”的市场条件和需求是潜在和巨大的。 我们认为，本次国务院常务会议提及通航，表明了国家对产业发展的重视，相关政策出台有望提速。2016 年是“十三五”开局之年，我们判断国家将大力发展通用航空，未来几年通用航空产业迎来历史性发展机遇，通航产业即将起飞。 （二）产业链需求超6400 亿元；未来5 年年均增30% 我们曾在2014 年3 月17 日的通用航空深度报告中测算，未来10 年通航产业需求超6400 亿，未来5 年年均增长30%。截至2015 年3 月，我国现有通用航空企业246 家，同比增长26.5%；至2014 年底，通用航空机队总数达1987 架，同比增长20.1%。2010 年美国通用航空飞机保有量22 万多架，产业链总规模约10000 亿元。 到2020 年，中国通用航空的发展目标是飞行总量年均增长19%。2006年通用航空市场规模约为17.9 亿元，我们判断2013 年中国通航产业链规模100-200 亿元；未来10 年市场需求超6400 亿元；未来5 年年均增长30%左右。未来10 年中国公务喷气机市场需求超过2500 亿元，活塞与涡桨通用飞机约500 亿元，民用直升机近200 亿元。未来10 年中国通用航空配套产业总市场规模超过3200 亿元。 （三）看好空管导航与机场配套，运营与维修培训 通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”，产业链两端的通用航空飞行器创新研发设计、发动机制造、航电系统和通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务含金量高。 通用航空飞行器研发设计、发动机制造、航电系统等领域进入门槛较高，目前主要由央企国家队承担；我们看好进入通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务领域的民营企业：海特高新、威海广泰、川大智胜。 通航配套：空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。通航整机制造由于初期外资占主导，整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市，现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备，通航运营与维修培训2 大板块，其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益，主要受益上市公司：四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子。 （四）安防领域、农林植保、电力巡线等需求大，民用专业级无人机将快速发展在下游安防（公安、武警、消防）、农林植保、电力巡线等领域，民用专业级无人机需求较为迫切，广义而言属于通用航空的一部分。随着无人机渗透率不断提高、产品渠道和产品种类将随之打开，我们判断民用专业级无人机将进入快速发展期。 我们经过测算，安防领域（公安、武警、消防）无人机市场需求100-200 亿元；未来5 年农业植保无人机市场需求超过200 亿元；电力巡线无人机潜在需求接近50 亿元。考虑其他领域的民用专业级无人机需求，我们预计未来15年民用专业级无人机市场需求超1000 亿元。 民用专业级无人机除威海广泰，我们还看好隆鑫通用（农用植保无人机）等。 3．投资建议 我们判断《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例（修订版）》、出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台；通航产业即将起飞。 我们持续重点推荐业绩最好的威海广泰、战略地位高且股价倒挂的海特高新，空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益，主题性机会关注中信海直、德奥通航、山河智能、应流股份（与德国SBM 共同研发两款涡轴发动机和两款直升机），2 个雷达股：国睿科技、四创电子，无人机：威海广泰、隆鑫通用、金通灵、雪莱特、宗申动力、洪都航空。 风险因素：低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。 |
