卫士通(002268)2015年年报点评:业绩符合预期 期待增发落地
事件:公司发布2015 年年度报告,全年实现营业收入16.03 亿,同比增长29.25%,归属上市公司股东净利润1.49 亿,同比增长24.56%,扣非后净利润1.24 亿,同比增长29.8%,每股收益EPS=0.34 元/股。同时每10 股派息1 元。 毛利率下滑伴随着费用率降低,使得公司收入和净利润增速保持同步;公司整体毛利率水平为35.2%,较2014 年下降2.7 个百分点。这主要系公司电力纵向加密认证装臵系列产品销售模式的变化;同时,销售费用率有所降低,与产品销售模式的变化相对应;管理费用率从2014 年的17.15%下降至15.44%,主要系公司研发投入增速低于收入增速;费用率降低抵消了毛利率下滑的负面影响,使得公司收入增速和利润增速保持同步; 之前资产注入的三个标的公司业绩达标,为公司贡献了2015 年几乎所有的新增净利润;三零盛安、三零瑞通和三零嘉微2015 年合计净利润8020万,较2014 年增加了3200 万左右,为上市公司贡献了几乎所有新增净利润;其中,三零嘉微实际利润较2014 年明显增加,反映了公司安全保密芯片出货良好; 未来有望获得集团更大的支持;公司作为中电科旗下信息安全板块唯一的上市平台,将持续获得集团的扶持;近期增发方案修改后,集团认购金额不变(合计5 个亿),凸显了集团对公司价值的认可。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在信息安全领域的长期价值,给予2016-2018 年EPS 预测分别为:0.48、0.62 和0.81 元,维持“增持”评级 风险提示:行业竞争加剧 |