美亚柏科(300188)数据专家的平台与服务转型稳健推开
事件：公司2月25日发布业绩快报，2015年实现营业收入76，246.94万元，同比增加26.43%川j属于上市公司股东的净利润为13，183.02万元，同比增力【15.03%。 投资要点： 投入和人员增多及会计处理较严谨，业绩增长较平稳，略低于我们的预期。 2015年公司实现营收7.62亿元，同比增加26.43%，略低于我们的预期。考虑到14年多项海关大额订单对公司业绩具有明显提振效应，15年增速趋稳则是公司内生平稳增长的体现。此外，利润增速低于收入增速的原因是，一方面研发投入及人员储备增加，管理费用相应增长；另一方面并购重组费用严格计提，但收购公司尚未并表，业绩体现滞后。 与时俱进升级互联网取证龙头，稳中求变探索视频分析，传统业务稳健增长。移动互联和大数据为公司的传统取证业务注入新活力，"存证云"B+C端全覆盖，大力拓展公安、检察、税务（并购江苏税软渠道协同）等新市场。我国城市摄像头数量大，视频分析已成重要执法手段，市场格局暂未形成，正迎来百亿蓝海开启，公司并购武汉大干将赢得技术和先发优势。 政务大数据的先驱者，网络空间安全丏家，长期有望贡献业绩。公司位列圉内大数据产业第一梯队，频频联手国家信息中心、社科院切入政务领域，政务大数据业务将是公司未来业绩重要的增长点，预计2-3年内能有较明显的业绩贡献。网络空间安全市场前景广阔，公司行业领先地位已成，"小产品+大服务"培育渐成熟，逐步过渡至规模化，未来将助推业绩更上一台阶。 数据与安全一脉相承，"大平台、大服务"宝剑出鞘，持续关注。公司深耕电子数据取证市场的同时，大力推动大数据技术在维护网络空间安全秩序及打击犯罪领域的应用，新行业拓展和区域下沉取得稳健发展。我们预计16-17年备考EPS为0.49/0.72元，考虑到取证衍生的数据与安全产业的景气度高及公司技术和布局的先发优势，给予一定溢价，目标价34.3元。 风险提示：新业务拓展不达预期：并购整合风险：市场竞争加剧 |
