烽火通信(600498)2015年年报点评:武汉光谷的长子 光通信和大信息服务双主线发展
投资要点 事件：公司发布年报，营业收入增长25.81%至134.89 亿元，扣非后净利润为6.15 亿，增长20.64%，扣非后每股收益达到0.6 元/股，增长13.21%。另外，公司公布非公开发行股票方案，发行股票数量不超过8,117.1171 万股,募集资金总额不超过180,200 万元，用于研发项目投入和营销网络升级。 光通信行业持续景气，为公司长期盈利水平保驾护航： 2015年伴随着运营商4G 建设和资本支出达到峰值，光通信行业高度景气，公司在通信设备产品、光纤光缆产品、数据网络产品营收增幅均超过20%，呈现良好趋势。我们预计，随着4G 网络数据量暴增，运营商传输网、骨干网仍有较大扩容投资需求，即使总资本开支下降也会保持对光通信网络的投资。在宽带中国战略规划下FTTX 需求强烈，IDC 发展迅速，我们对光通信产业前景乐观。 云计算大数据加速布局，信息服务专家之路日渐明朗：公司逐步调整自身战略定位，从通信设备制造商向综合信息服务商转变，进行了多项投资收购提升公司信息服务能力，将成为公司未来重要增长点。1. 以发行股份及支付现金的方式购买其持有的烽火星空49%的股权，共持有烽火星空100%股权，提供信息安全网络监控领域的专业服务，支持PB 级网页、文本、视频、音频等内容大数据分析，为政府、大型企业提供专业网络信息安全服务；2.完成烽火云公司注资，在北京、武汉、南京、西安、长春等地建设新一代数据中心，提供专业IDC 服务；3.投资4500 万参与楚天云公司，成为政府服务的市场化的IT 公司，为湖北省提供云计算服务、大数据分析和智慧城市支持。 重视研发投入，保持核心竞争力和高毛利率：公司2015 年研发支出143,119.59 万元，同比增长21.66%，占当年营业收入10.61%，大力保持研发投入。公司为了补足芯片研发领域短板，投资2.5 亿成立武汉飞思灵微电子技术有限公司，力图突破核心芯片研制技术，增强公司自主研发实力。本次公开发行完成，将再投入超过15 亿用于高速融合网络、特种光纤、海缆、云计算大数据方向研发项目，进一步保持全面竞争力，提高产品毛利率。 烽火科技集团旗下市值最大上市公司，具有较强资产注入预期：公司控股股东为烽火科技集团，下属还包括虹信通信、烽火众智等移动通信、安防领域优质高价值公司，预计集团有进一步资产注入的可能，将对公司未来整合产业链优势，扩大业绩水平具有强力支持。 盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018 年的EPS 为0.65元、0.88 元、1.09 元，对应 PE 40/30/24 X。我们看好公司光通信和信息服务双主线发展战略，给予“增持”评级。 风险提示：运营商、云计算IDC 对光网络需求低于预期风险，竞争加剧导致毛利率快速下滑风险，云计算大数据业务发展不及预期风险。 |
