科大讯飞(002230)人工智能风口将近 教育行业大有可为
公司是国内语音识别领域的绝对霸主，市场地位无可替代，2015年雷业收入高速增长态势继续保持。我们认为，公司在现有业务高速增长的基础上，加大人工智能技术投入力度，抢占C端语音入口，发力教育业务，15年的净利润增速放缓从侧面也反应出公司在新兴领域的投资布局加大，未来增长潜力明显，看好公司长期发展趋势。 此外，公司拟收购北京乐知行软件有限公司，完善教育行业产品线，加快教育产业布局，快速抢占C端入口。投资要点： 教育产品逐渐成熟，结合语音交互与人工智能技术，相关产品能有效提升教学质量，产品爆发在即。公司发布公告拟收购北京乐知行软件有限公司，乐之行作为中小学教育信息化整体解决方案提供商，15年营业收入增速超过50%，连续4年北京市场占有率第一，主要提供数字校园、教育云平台、互联网教育、教育物联网四大公有教育云SAAS解决方案。而公司在教育领域多采用软硬结合的方式，收购乐之行与自身教育业务形成良好的互补，K12教育行业渗透率将持续提升。 营业收入高速增长，财务状况良好。2015年公司实现营业收入25.01亿元，同比增长40.87%，归母净利润4.25亿元，同比增长12.Og%，扣非后归 母净利润3.16忆元，同比增长9.51%。由于软硬件结合产品占比提升以及公司 各项业务拓展需要，导致综合毛利率有所下降。总体来看，公司营收状况良好， 前瞻性布局打开长期增长空间，行业龙头地位不可撼动。 智能语音技术行业领先，"讯飞超脑"开启人工智能新篇章。公司持续加大 智能语音以及人工智能核心技术的投入，讯飞超脑已在多领域取得显着阶段性成果。语音合成方面公司取得Blizzard Challenge（暴风雪竞赛）十连冠：语 音转写正确率突破85%的实用门槛：针对人工智能产业发布全新AIUI语音交 "互全新方案。公司新技术已经在车载、音箱、教育、客服等领域得到广泛应用，此外，公司抢先布局医疗行业的人工智能技术应用，与卫生部就电子病历项目展开前期探索。公司新技术在契合人工智能未来发展方向的同时逐渐向产品化、商用化渗透，为业绩增长提供了全新动力。 公司大力拓展K12在线教育业务，抢先卡位人工智能入口，持续看好公司未来发展前景，给予"推荐"评级。我们预计公司16-18年的营业收入分别为32.95、44.91、61.38亿元，归属母公司的净利润分别为5.09、7.13、9.51亿元，对应EPS分别为0.40、0.55．0.74元，给予"推荐"评级，目标价32元。 风险提示：人工智能应用拓展不及预期，教育产业应用增速放缓，应收账款持续增长的风险。 |
