有色金属行业3月报：风险偏好提升与需求回暖共振，反弹有望延续
投资要点 三月行情走势分析。大盘震荡上行，上证综指3月31日报收3003.92点，期间涨幅为8.49%，申万分类各行业均出现不同幅度的上涨，有色金属板块涨幅10%。有色金属各子板块中，碳酸锂板块上涨32.17%，铅锌板块上涨15%。 需求企稳预期强，风险偏好回升，有色有望迎来第二波反弹。主要逻辑点：一、3月制造业PMI指数重回荣枯线上方，下游主要需求房地产、基建有望企稳；二、全球量化宽松持续，短期美联储加息压力暂缓，中国经济有望企稳，短期人民币贬值风险降低，市场风险偏好有望提升；三、国内1-2月份十种有色金属产量同比下滑4.3%，去年同期增长6.8%，供给侧收缩效果已然显现；四、LME库存持续下滑，上期所库存上涨已有企稳迹象，补库存行情仍难以证伪。我们认为在经历了三月的调整之后，4月有色板块有望迎来新的一轮反弹行情。 基本金属看锌、铝、锡，贵金属银空间大，小金属关注稀土、钨和锂板块。基本金属：金融属性与供需共振，看供给侧收缩明显的锌、铝、锡板块，关注标的：驰宏锌锗、中金岭南、中孚实业、锡业股份、云铝股份。贵金属：美元加息暂缓，利多贵金属。金银比反复触及80压力线，远离60中位水准。随着风险偏好提升，下游实体经济的企稳，银弹性比黄金更大，优质标的：金贵银业、银泰资源、豫光金铅。小金属方面：金融属性较弱，主要看点在需求与收储。稀土商业收储已经启动，钨联合减产1万吨，短期有望提振价格反弹。锂长期处于新能源汽车的高景气周期中，特斯拉Model 3有望点燃市场新一轮关注点。关注标的：厦门钨业、广晟有色、五矿稀土、中钨高新、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份。 风险提示。下游需求复苏不及预期，美元加息进程超预期。 |
