农林牧渔行业点评：预计3月农业对CPI同比增幅贡献达2.77%
本期投资提示： 预计3月农业对CPI 同比增幅贡献达2.77%。根据申万农业测算，2016年3月中国寿光蔬菜价格指数同比上涨64%，江南果蔬批发价格指数(水果价格指数)同比上涨9%，黄沙水产品交易市场指数同比上涨14%，华南粮食销售价格指数同比下跌7%，猪肉价格同比上涨36%，鸡肉价格同比下跌1%。根据2016年最新CPI 权重，鲜果占比1.83、水产品占比1.78%、鲜菜占比 2.66%、猪肉占比2.33%、其他肉禽及其制品(假设都为禽肉)占比2.00%，粮食占比2.26%。合计将带动CPI 同比上涨2.77%。 猪肉价格和蔬菜价格是CPI 的关键推手，与CPI 走势相关性极高。虽然由于居民消费结构的改变，近年来猪肉占CPI 比重持续下调，根据最新的权重仅占到2.33%。但由于除猪肉外其他一揽子商品价格的相对稳定，受周期性影响波动较大的猪肉仍成为CPI 的重要影响因素。同时，蔬菜价格也经常受到天气、季节性的影响造成短期的大幅波动。从历史情况看，猪肉、蔬菜价格走势与CPI 历史走势拟合度极高。尤其是当猪价、菜价齐涨时，CPI上升压力最大。 畜禽产品去产能幅度大，价格上涨持续性或将超预期。截止目前，2016年3月猪肉均价29.07元/公斤，与去年同期相比上涨36%，月环比上涨1%。预计猪价未来将稳步上涨，去年同期母猪降幅较大导致产品价格在淡季不会发生调整，价格持续缓步上涨，并将在旺季9月达到11.5元/斤以上的超预期历史新高，且由于补栏恢复速度慢，猪价高位持续性超预期；鸡肉均价10.06元/公斤，同比下跌1%，环比上涨13%。从未来半年到一年的趋势看，禽产业链去供给仍在加速进行的过程中。且鸡肉价格从底部上涨幅度有限，未来仍有持续上涨空间。 种植面积下降、异常天气减产、以及部分品种农户、经销商囤货惜售，蔬菜价格上涨有较强持续性。1)种植面积下降：13-15年，整体蔬菜价格呈现趋势下降的过程，影响菜农种植积极性，马铃薯种植面积下降20%，大蒜种植面积下降15%左右。2)异常天气：今年起，全国三次大范围、超强度的寒流对蔬菜特别是南方地区蔬菜生产造成重大损失。3)季节性供给淡季：新薯还未上市，供给青黄不接。预计最快4-5月黄淮海地区大棚种植马铃薯上市，但真正意义上大量上市要7-8月后。4)经销商囤货惜售：对于部分耐储果蔬，如大蒜、生姜等在价格预期走高情况下，经销商可囤货惜售主张价格上涨。对于部分生长周期较短的蔬菜，预计5月后价格环比回落，对于一年生或者半年生的果蔬(如大部分水果、蒜、姜等)，就预计需要更长的时间才能出现供给回升、价格回落的现象。 通胀预期回暖下，增持农业，尤其是畜禽产业链。通胀对农业是一件提估值的事，然而不论通胀与否，畜禽产品价格都因为非常彻底得去产能而出现异常坚挺的上涨逻辑和趋势，通胀能把水烧得更热，但即便不考虑这一因素，禽业目前16年9-12X 的PE，以及生猪养殖4月底-9月的绝对收益行情，还有行业景气度走出低谷，估值又在相对底部的饲料、动保股本身都是绝好的投资机会。推荐：益生股份、民和股份、圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、海大集团、唐人神、金新农、天邦股份、生物股份、中牧股份、普莱柯等。 |
