大洋电机(002249)业绩略超预期 充电+运营模式迎来快速增长
事件： 公司发布2015 年业绩预报，2015 年全年公司实现营业总收入49.03 亿元，其中第四单季营业收入环比增长15.6%;实现营业利润3.83 亿元，同比增长5%；归属于上市公司股东的净利润为3.44 亿元,同比增长16%。 投资要点： 业绩快报要点：2015 年全年公司实现营业总收入49.03 亿元，同比增长10.35%，其中第四单季营业收入环比增长15.6%；实现营业利润3.83 亿元，同比增长4.88%；归属于上市公司股东的净利润为3.44 亿元，同比增长16%。其中第四单季实现净利润1.27 亿元，环比增长82.7%；公司营业收入、利润总额、净利润均同比增长，业绩释放略高于预期，主要原因是：1）报告期内公司新能源汽车动力总成系统的销售收入实现快速增长，对总体业绩的贡献占比进一步提升。2）报告期内公司进一步着力降低生产成本，严格控制各项期间费用，取得明显的效果。3）公司积极开拓国际国内市场，家电及家居电器电机、车辆旋转电器业务板块第四季度的销售收入好于前期预测，相应业绩有所增长。 逐步布局新能源汽车运营平台，打造行业生态大循环。公司目前已在中山市实现新能源车辆、充电设备融资租赁业务模式。为政府提供公交车融资租赁，按照企业要求铺设充电设备，且融资租赁费用低于传统燃油汽车运营费用，帮助政府完成中央推广新能源汽车目标。同时公司具有资金优势，在全国能快速推广创新模式。国家近期密集发布针对充电设施推广补贴的政策，采取以充电量为基准代替一次性奖补。我们认为公司布局充电设施+汽车的全产业链模式将产生协同效应，车辆运营+充电桩运营有望迎来快速增长。 新能源汽车动力总成系统的销售收入实现快速增长，对总体业绩的贡献占比进一步提升。15 年收购上海电驱动进入新能源汽车动力总成系统领域。上海电驱动是国内电机及电控龙头企业。上海电驱动于 2016 年 1 月完成 100%股权过户，实现并表。承诺 2016 年净利润不低于 1.38 亿元。 盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预测公司2015-2017 年收入规模分别为52.99、80.69、94.86 亿元，归属于母公司净利润分别为3.14、5.77、7.02 亿元，全面摊薄后每股收益分别为0.18、0.33、0.41 元，对应当前股价的PE 分别为49、27、22，可比公司2017 年平均估值为PE25X 左右，建议目标11 元，维持“买入”评级。 |
