苏交科(300284)布局贵州日臻完善 PPP开拓稳步推进
事项：公司公告贵州PPP 产业投资基金完成工商设立登记手续，公司投资4 亿元，占基金总份额的20%。 PPP 产业基金手续齐全，贵州PPP 开拓有望加速推进。贵州PPP 基金管理公司于去年7 月由贵州道投融资与苏交科（占20%）合资设立，去年12 月首度募集基金，此次完成工商设立登记后签约准备手续基本齐全，项目有望陆续落地。 PPP 基金依托省级政府背景合作方占据制高点，水务项目已有斩获。管理公司合作方道投融资为省级政府背景，将助苏交科占据贵州市场制高点。基金另一劣后出资方为贵阳观山湖财政局(出资1 亿元)，结合苏交科4 亿元劣后资金将撬动3 倍杠杆优先资金，未来作为项目资本金有望撬动70-80 亿PPP项目，投资于贵州省内环保、水务、水利、智慧城市等行业。贵州都市报报道，前述PPP 基金首期已成功募集5.1 亿元，拟投资贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理PPP 项目，该项目前期工作已全部完成。 强强联合切入水务领域，政府合作、方案规划优势打造海绵城市劲旅。此外，公司也通过受让巴安水务持有的基金份额成为贵州水务的投资方，既打开了贵州省水务工程市场，亦将在与二者合作中积累经验，切入水务环保投资运营领域；未来有望凭借规划方案优势、与政府的长期合作及水务项目经验分享海绵城市巨量投资。 定增价格仍倒挂，大股东再度参与彰显强烈信心。公司定增价格19.81元，当前股价仍折价10%，且管理层继去年6 月参与前次定增后，再次参与认购并锁定三年，表明对公司长期发展的强烈信心。 投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 为0.55/0.67/0.87 元（增发摊薄后），考虑到公司未来从事PPP 业务及并购扩张潜力，给予目标价22 元，维持买入-A 评级。 风险提示：宏观经济下行风险、收购整合风险。 |
