皖通高速(600012)2015年半年报点评:上半年业绩符合预期；关注国企改革
上半年业绩符合预期 上半年收入14 亿元，同比增长0.1%，其中通行费收入1.15 亿元，同比增长3.8%。净利润4.67 亿元，同比增长7.5%，对应每股盈利0.28 元，符合预期。财务成本下降63.5%，主要因为2015 年下半年偿还20 亿债务。 发展趋势 合宁高速仍受分流困扰。2015 年上半年，合宁高速通行费收入仅同比增长0.8%，主要受马鞍山-巢湖高速公路分流影响。预计分流影响将持续至2016 年。高界高速和宣广高速收入分别增长8.6%和4.5%。 国企改革预期增强。公司前控股股东已经完成与安徽交投集团合并，新组建的公司控制了安徽省内93%高速里程。作为唯一上市平台，皖通高速可能收购新母公司资产。此外，公司净负债率仅为6%，经营性现金流丰富，有能力进行收购。 盈利预测调整 维持盈利预测不变，预计2015/16 年每股盈利0.55 元和0.58 元，对应同比增长6.1%和5.5%。 估值与建议 皖通高速目前交易于9.3 倍2015 年市盈率，股息收益率4.7%。考虑国企改革预期，维持推荐评级和目标价10.2 港元。 风险 分流影响加剧；宏观经济下滑。 |
