机械军工行业周报：关注汇率影响和汽车拆解政策
经济和政策观察：中国人民银行公布2015年12月我国外汇储备为33,303亿美元，较上月下降1,079亿美元，创下单月最大降幅。进入2016年，外汇市场波动较大，人民币兑美元出现一定的贬值。 市场表现分析：上周市场大幅下挫，沪深300指数下跌9.90%，创业板综指下跌17.43%；机械设备板块下跌15.63%，国防军工指数下跌10.90%。 机械动态变化：当前人民币兑美元具有贬值压力，我们统计了有18家机械企业的海外收入占比超过50%，但其中多数企业具有较高的美元负债或外汇合约，实际上受损于贬值情形，而仅有少数企业在财务上有所受益，建议关注巨星科技、应流股份、浙江鼎力等企业。工信部公布了85个资源再生利用重大示范工程，其中，天奇股份的回收利用分布式集群项目也在列。汽车拆解是基于存量的市场，随着保有量上升，市场具有持续爆发力。 机械行业观点与组合：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。按细分板块，我们建议关注智能装备/智能物流、铁路/核电/汽车后市场、节能环保装备，机械成长组合为：巨星科技、永创智能、东杰智能、黄河旋风、东富龙、华伍股份、应流股份、天奇股份、南方泵业、开山股份、浙江鼎力、诺力股份；改革主题方向，我们建议关注供给侧改革下的企业价值重估机会，机械价值组合为：中集集团、大冷股份。 军工动态变化：上周行业重点动态包括：中国海洋核动力平台正式立项，成为国家重大工程；朝鲜再次进行核试验，中国表示强烈反对；我国最南端的南沙永暑礁新建机场试飞成功。 军工行业观点与组合：投资军工行业的大逻辑未变：国防军事变革对行业影响深重，军队改革带来的国防现代化需求增长，军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间，国防工业体系改革带来的产业格局、机制变化等等，我们仍然关注变革带来的一系列变化，寻找受益于这些变革的公司。我们认为板块后续的市场表现依赖于市场风险偏好的变化和板块是否有超预期的催化剂因素。后续行业催化剂主要包括：航空航天行业产业变化及政策、军工企事业单位改革、国际局势及南海局势变化、军队改革的具体实施等等。建议关注中航光电、国睿科技、四川九洲、新研股份等公司。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。 |
