重庆燃气(600917)大幅受益于非居民气门站价下调 上调至"买入"
1、公司非居民气占比高，当前燃气分销毛利率偏低，非居民气门站价下调将提高公司购销价差，预计提升公司利润1-2 亿元。 2、LNG 加气站项目取得重要进展，展现公司资金实力和项目获取能力，未来更多项目落地值得期待。 3、依托气源优势，携手法国苏伊士公司发展分布式能源项目，已建成项目1 个，异地复制可期。 4、大股东推进页岩气开发，存在国企改革预期。 5、上调至“买入”评级。因最终燃气销售价格下调幅度以物价局文件为主，盈利预测中，我们暂未考虑调价影响，预计公司2015-2017 年EPS0.27 元，0.32 元，0.38 元，对应PE 53倍，44 倍，37 倍。若考虑调价提高购销价差0.1-0.2 元/立方米，增厚业绩，预计对应2016 年PE 29-35 倍。同时，我们看好公司布局新项目提升业绩，受益于燃气价改和国企改革，以及中新合作项目对重庆板块估值的提升，且公司流通市值仅22 亿元。考虑到本次调价将大幅提升公司业绩，将公司评级上调至“买入”。 6、风险提示：重庆燃气消费增长不及预期；政府定价存在风险；项目实施具有不确定性。 |
