天顺风能(002531)2015年三季报点评:三季报基本符合预期 年报持续大幅增长上调盈利预测
公司前三季度业绩大幅提升，全年维持高增长。公司2015 年前三季度业绩同比增长68.48%，符合公司此前预告的50%-80%区间，也基本符合我们此前的预期。公司业绩大幅提升的主要原因：一是公司募投项目海上风塔生产基地产能逐渐释放，规模效应初显；二是公司抓住国内外风电市场回暖的机遇，依托自身品牌优势和管理优势，积极开拓国内外风塔市场，风塔产品订单增加明显，经营业绩快速增长。公司预计2015 年全年净利润变动区间为2.80-3.32亿元，同比增长60%-90%。 毛利率显着提升，费用控制良好。公司2015 年前三季度收入同比增长40%，但净利润却大幅增长70%主要是受益于公司毛利率的显着提升，2015 年前三季度公司综合毛利率为28.1%，相比去年同期的22.9%取得了明显改善。同时，公司的费用控制良好，销售费用同比增长57.9%，我们预计可能是公司业务增长带来的运费等费用增加；管理费用同比仅增长17.6%，相对营业收入控制较为良好；财务费用更是同比减少15.8%。 风电运营业务推进顺利，有望成为2016 业绩爆发点。公司在原有主业新能源设备之外，确定了积极发展清洁能源和节能环保产业的战略。目前公司以风电开发为重点，积极推进新能源领域的项目储备、项目核准和项目建设，规划在2020 年底前完成2000MW 新能源项目的开发建设目标。目前公司在建的新疆哈密300MW 项目的首台风机已于今年9 月吊装完成，计划于年底并网发电；上半年公司新增列入风电核准计划425MW 后风电项目储备量达到2GW，为后续的运营项目开发储备了丰富资源。 维持“增持”评级。鉴于公司三四季度业绩的超预期表现，我们上调公司2015、2016 年的盈利预测，预计公司2015-2017 年分别实现净利润3.02、4.52 及5.87 亿元（原预测2.54、4.23 以及5.87 亿元），对应EPS 分别为0.37/0.55/0.71 元，对应2015 年35 倍、2016 年24 倍PE。考虑到公司未来三年业绩增速较高且确定性强，我们建议投资者积极关注，维持对公司的增持评级。 |
