锂行业：锂价加速上行 震荡恰是布局期
供给缺口扩大，碳酸锂价格呈现加速上行趋势。四季度以来，电池级碳酸锂价格呈现加速上行的趋势，近一个月内价格上涨近36%。判断，一方面是由于上游锂精矿强有力的寡头控制格局限制了供给端的产量；另一方面，国内四季度新能源(1874.02,-1.510,-0.08%)汽车的持续放量，加剧了供给缺口的阶段性扩大。从历史经验来看，缺口扩大的趋势将会贯穿整个四季度，推升碳酸锂价格加速上行。预计年末，主流加工厂商的出厂价格上升至10万元/吨将是大概率事件。 寡头垄断格局严控资源产量，强势价格仍将延续。从锂矿供应来看，明年新增产量很少，且多为下半年投产。此外，基于前述报告的分析，在一个存在领导型厂商的卡尔特供给结构之中，垄断厂商完全有能力通过控制产出来影响价格，基于其已有的市场份额，产品价格对其利润的边际贡献会更大，控产保价完全符合企业的自身利益。这种市场控制力对价格的直接影响体现在对供求缺口的调节上；间接影响则体现为对市场价格趋势预期的强化，使得供应链的惜售现象在较长时间内保持，形成价格预期的自我强化；从历史经验来看，市场通常都会对后者的预期存在不足，存在对价格不断向上修正的需要。 需求增长仍将保持强势，供求缺口绝对额仍将扩大。市场预期普遍的担心在于明年新能源汽车产销增速的下滑；但认为：这一下滑幅度只要不影响供给缺口的维系，就无法改变价格的趋势。同时，基于更新数据和信息也需要就市场认知做出两点修正：1）今年国内的新能源汽车产量超出市场前期预期，在这样一个高基数下，明年增速不需要太高亦可以保持绝对量级的增长，以实现供给缺口的续存和扩大；2）在宏观经济弱势的背景下，政策扶持的范围有望向新能源汽车整个产业链延伸，以对冲购臵补贴下滑的影响，在部分领域有可能出现明降实升的结果。同时，许多企业出于2017年补贴下滑之前提升业绩的考虑，会将产销量提前兑现。这两方面都有可能提升明年新能源汽车产销的实际增速。 行业景气趋势上行，市场振荡恰是布局期。行业整体处于景气上行周期之中，碳酸锂价格的持续上涨，在不断提升行业内公司，特别是资源企业的资产盈利能力，快速消化其原有的市盈利水平。在市场维持震荡阶段，认为适合布局增长确定性较强的上游资源类企业。基于对明年供求缺口的判断，上调2016年电池级碳酸锂价格假设至12万元/吨，并调整相关标的公司盈利预测。重点推荐锂资源龙头企业天齐锂业(173.03,15.730,10.00%)以及锂电产业链转型企业ST融捷。 |
