新文化(300336)2015年三季报点评:广告业务并表增厚业绩 围绕优质IP资源的多维变现体系不断完善
新文化(300336)2015年三季报点评:广告业务并表增厚业绩 围绕优质IP资源的多维变现体系不断完善 郁金香及达可斯并表增厚业绩，前三季度净利润同比增长102.42%。2015年1-9 月份，公司实现营业总收入66,568.75 万元，同比69.09%；归属于上市公司股东的净利润为14,693.97 万元，同比增长102.42%。其中，第三季度单季实现营业总收入23,304.51 万元，同比增长141.31%；归属于上市公司股东净利润3,713.49 万元，同比增长157.72%。 围绕优质大IP 资源，积极打造网台联动、影游联动、大小屏互动、衍生商品等多维变现体系。报告期内，公司与安乐影片有限公司、江志强先生签订了《电影〈轩辕剑>合作协议》及《电影<轩辕剑>监制合约》；与北京爱奇艺科技有限公司签订战略合作协议，在电视剧、网络剧、电影、游戏及其衍生产品等项目进行深度合作；与软星科技（北京）有限公司共同合资设立仙境网络科技（上海）有限公司，共同寻求影游联动的商业机会；并对全资子公司派锐纳进行战略升级，将派锐纳从单一影视剧的制作、发行业务转向影视IP 版权资源开发，自主研发、代理发行游戏业务。 与大宇IP 合作项目由《明星志愿》影游联动开启，其余IP 开发逐步推进，预计公司将在IP 开发体系的完善上持续布局。网剧《明星志愿》预计第四季度完成拍摄制作并于明年一季度在网络播出。还将同时启动《明星志愿》手游项目，全方位开启影游联动的商业模式。剧版及影版《轩辕剑》计划在2016年正式启动，其余IP 开发项目均在有序推进中。目前，公司已经基本打造了围绕优质大IP 资源，通过网台联动、影游联动、大小屏联动等实现IP 变现的体系，预计未来还将在完善IP 开发体系上持续布局。 财务预测与投资建议 我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.59、0.87、1.05 元，在可比公司基础上给予50 倍估值，溢价率25%，对应目标价43.50 元，维持买入评级。 风险提示 市场竞争激烈的风险、业务整合可能产生的经营管理和整合风险、经济周期波动的风险。 |
