游族网络(002174)2015年半年报点评:手游转型成功 海外拓展顺利 三季度有望同比持续高增长 大IP与影游联动值得期待
游族网络(002174)2015年半年报点评:手游转型成功 海外拓展顺利 三季度有望同比持续高增长 大IP与影游联动值得期待 2015 年上半年，公司营收和净利润均较大幅度增长。2015H1 公司实现营业收入6.51 亿元，同比增长63.60%，主要是由于公司本期业务发展迅速，运营游戏的数量增加，收入增加。归属于母公司所有者净利润2.18 亿元，同比增长33.07%。 公司手游业务拓展与转型表现优异，页游业务经营持续性良好；海外拓展顺利，业绩同比翻倍增长。15H1 公司手游营收达2.9 亿元，占主营收入比重提升至44.67%，2015 年2 月12 日《少年三国志》双端公测，20 天达成100 万日活跃用户量、1 个亿流水的目标，为同期市场第一，《女神联盟》手游亦表现突出。而去年同期手游营收仅为2256 万。15H1 公司页游收入为3.6 亿元，同比略下降-4.23%，毛利率略有提升至63.35%。公司15H1 海外地区实现营收2.99 亿，同比增长162.57%，同时海外游戏运营效率很高，毛利率达到76.25%。 预计15Q3 同比维持高增长。公司15 年1-9 月预计净利润为3.31 至3.82 亿元，同比增长30%-至50%，按此推算预计15Q3 单季度实现净利润在1.12 亿-1.63 亿，同比增长23%-80%。 投资建议：公司Q4 平稳发挥即可完成承诺业绩，当前估值合理，全年业绩有望超预期。按照14Q4 单季度1.6 亿净利润推算，若今年Q4 同比增长50%，则全年有望实现5.7-6.2 亿净利润。不考虑公司进一步外延的业绩增厚，按照公司增发收购掌淘科技后总股本2.93亿股，停牌收盘价89.53 元计算，增发后市值262 亿元，对应15 年PE 为42-46 倍，估值相对合理，看好公司未来国际化布局、IP 化运营与影游互动带来的协同，持续维持中线看好。 风险提示：行业监管政策风险；新产品流水不达预期。 |
