公用事业：电改核心配套文件发布细节可圈可点 荐8股
.结论：新电改六大配套文件终于发布，作为“9号文”的落实性文件，方向内容中没有超预期的部分，提供了更多技术操作层面的指导，但是在每个配套中都不乏亮点，让我们对改革的步骤预期更加明朗。未来2-3年将是电改逐步落实，电力行业利益分配格局由量变到质变的关键时期。电力企业逐步走向竞争市场，水电前期可减少弃水，中期将提升平均电价水平；火电在改革初期将经历行业性阵痛，待交易市场逐步扩大、买卖两方均优化后，市场出现新的合理平衡则可见到回暖；地方小电网企业受益逻辑更加明确，还要看实际操作空间。维持电力行业“增持”评级，推荐黔源电力、国投电力、国电电力、华能国际、赣能股份、金山股份、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：长江电力、川投能源、桂冠电力等。 新电改六大配套文件，细节可圈可点。 在《关于推进输配电价改革的实施意见》中，明确了过渡时期电力直接交易的输配电价政策，意味着各地区开展电力直接交易试点不以输配电价改革试点开启为必须前提，有如此过渡办法，各地区电力直接交易试点将会提速，已经开始试点的地区交易电量比例有望大幅度提升。 在《关于推进电力市场建设的实施意见》中，地方电网被划分为电力市场主体，意味着非输配电网类的公用事业主体，这一类公司未来购售电运营将更加灵活。 在《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》中明确了交易机构相对独立的基本原则和几种可实现的组织形式，意味着电网企业在电力交易中的干预力度将逐步降低，发电企业、电力用户等电力市场主体的地位更加显著，有利于电力市场公平、规范、高效的运行。 在《关于有序放开发用电计划的实施意见》中，明确允许火电、水电参与直接交易，这意味着，在逐步扩大市场化电量比例的过程中，水电有望逐步获得市场化的合理电价水平，优质大容量火电市场竞争力显著提升，计划调度时代“大锅饭”已终结。 在《关于推进售电侧改革的实施意见》中，明确鼓励改革创新，整合互联网、分布式发电、智能电网等新兴技术，提高服务质量和水平，我们认为，在这个“新兴”市场里，未来各种商业模式或“玩儿法”将带给相关参与方较大的想象空间。 风险提示：电改全方位推进进程慢于预期等。 |
