农业行业：双降利好价格周期，布局改革型机会
本报告导读： 双降超出市场预期，整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。农垦改革落地有望加速，释放改革红利。种业库存压力逐步改善，进入并购时代。 摘要： 本周观点：此前市场预计会有1次降息或降准，“1023双降”同时对“三农”等机构额外降准0.5个百分点，超出市场预期。三季度GDP增速破7，稳增长压力加大。9月CPI降至1.6%，PPI-5.9%，降息空间打开的同时凸显通缩压力加大，双降整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。本周全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨16.1%。生猪供给中期收缩趋势仍在，未来3-4个季度行业高景气将持续。大宗原料价格下行，牧原股份、大华农(温氏集团)、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等盈利水平仍处高位。肉禽养殖供需调节仍在进行，2013年以来行业持续低迷，新一轮周期弹性高度值得期待，圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等将受益。2016年饲料行业经营环境有望大幅改善，维持海大集团、禾丰牧业、新希望等“增持”评级。海利生物批文优势明显，口蹄疫、H5禽流感产品将逐步上市，2016/17年进入业绩爆发增长期，维持“增持”评级。金宇集团口蹄疫市场苗仍维持较快增长，估值具备吸引力，维持“增持”评级。深改组通过《农垦改革发展意见》，相关企业改革方案有望加速落地，海南橡胶、北大荒、亚盛集团将充分受益改革红利。种业库存压力逐步改善，进入并购时代，隆平高科、登海种业、农发种业等受益。 重要价格：10月23日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨16.1%；猪肉价格27.22元/公斤，环比下跌0.28元/公斤，同比上涨23.1%；三元仔猪均价28.18元/公斤，环比下跌2.38元/公斤，同比上涨39.9%；母猪均价1572元/头，环比下跌133元/头，同比上涨5.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.2元/斤，环比上涨36.2%；主产区鸡苗价格为0.56元/羽，环比上涨12%。 养殖成本：本周国内玉米现货价2,037元/吨，环比下跌1.2%，同比下跌16.9%；国内小麦现货价2,268元/吨，环比下跌0.3%，同比下跌11.6%；国内豆粕现货价2,840元/吨，环比下跌0.6%，同比下跌20.4%；国内鱼粉仓库价(上海港)11,700元/吨，环比上涨4.5%，同比下跌7.9%；国际鱼粉现货价为1,700美元/吨，环比上涨3%，同比下跌12.8%。 测算利润：本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为367.1元/头、263.9元/头和196.4元/头，环比分别下降17.4元/头、21.4元/头和18.9元/头。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。 |
