中威电子(300270)主业销售能力提升 静待高速公路互联网落地
维持“增持”评级，维持目标价27.25元。公司通过销售渠道整合，在大安防的销售能力得以改善，我们预期其营收增长将进一步提速。同时，公司自主开发的高速移动互联网接入技术适用于高速公路及高铁，未来保守估计可覆盖500 万用户。维持公司2015-2017 年EPS分别为0.23 元/0.32 元/0.44 元，维持“增持”评级及目标价27.25 元。 传统安防主业销售能力提升，业绩有望高增长。市场认为公司受制于销售能力不足，在平安城市和智能交通领域业务拓展速度缓慢。我们看到公司在实施募投项目“销售与技术服务区域中心建设”后，重新整合销售资源，其拿单能力、销售管理的规范性均大幅提升。受益于传统安防主业的销售能力提升，公司有望在平安城市和智能交通领域斩获更多订单，预期内生+外延五年内可达到20 亿营收规模。 移动互联网研发进展顺利，打造高速公路互联网入口。公司正在与多省高速公路相关公司洽谈合作，通过自主技术将高速公路沿线的光纤宽带信号转化为Wi-Fi 信号。相比4G 技术，该方案带宽更高、质量更好、费用更低。目前技术研发已初步完成，产品可应用于高速公路和高铁，预计年底前完成试验路段验证。我们推断，此业务具有全国推广潜力，不排除日后进入高铁互联网运营，使之逐步覆盖全国长途出行人群，并通过广告、LBS 服务等方式实现变现。 催化剂：在省际公路形成案例；寻求与大数据、广告营销的合作。 风险提示：传统主业竞争加剧；高速公路Wi-Fi 研发慢于预期。 |
