同花顺(300033)卓越技术掌控高端增值服务 平台引流生态闭环可期
预测盈利同比增长1500%~1900% 同花顺发布业绩快报，归属于上市公司股东的净利润同比增长1500%~1900%至2.03~2.54 亿区间，业绩超出我们的预期。 关注要点 技术领先+全平台覆盖奠定公司增值电信服务优势。收费金融信息产品预计录得较高的营收增长，公司面对PC 端提供280 元/年~88000 元/年不等的10 款收费产品及两款免费软件，并将其中3款收费软件移植到移动端，完成了移动/PC 端收费/免费软件全覆盖。公司每年将44%左右的营收投至研发，远超同侪，已形成良好的循环效应。 基金代销业务成为重要支柱：公司从15 年起将基金销售业务提高到战略高度，公司移动端爱基金APP 覆盖率达到0.18%，受上半年股票市场活跃以及第三方基金销售兴起的影响，预计公司1H15基金销售有望达到300 亿，贡献营收有望超过4000 万。 引流变现打开业绩空间：公司在移动端流量领先优势明显，拥有数千万用户，其中，同花顺手机终端覆盖率高达4.40%，细分市场排名第一，手机开户APP 覆盖率也达到0.24%，其向券商导流开户，以分成变现的模式在一定程度上初显成效，特别是一人一户放开以后，同花顺导流效应愈发明显，以14 年7 月展开深度合作的券商东吴为例，其经纪业务市场份额从2014 年的0.95%上升至2015 年5 月的1.09%，零售客户增加明显。公司作为流量入口与券商及其他金融机构的进一步深度合作值得期待。 平台战略打通BC 端，生态闭环可期：公司在B 端客户涵盖超过100 家券商，200 家私募，数十家基金，以及各高校，政府机构等。在C 端拥有超过2 亿注册用户，公司有望通过IFind+问财打造motif 投顾模式，将B 端的策略通过平台传递给C 端客户，形成产品提供—C 端客户集聚—更多B 端用户创设产品的良性循环，增强客户黏性和变现方式。 人工智能剑指量化投资：公司保持着相当规模的人工语义分析，金融工程团队，在量化策略的开发，人工智能的运用耕耘多年，我们认为公司在未来虚拟金融市场研究以及智能量化策略方面具有先发优势。 估值与建议 上调公司15E/16E EPS 84.45%/5.38%至0.87/1.37 元（除权后），因除权下调公司目标价50%至90.5 元，公司目前交易于15E 98x P/E，我们看好公司在互联网金融浪潮中成功转型，加速流量变现，但鉴于公司目前的估值水平，暂时维持中性评级，建议关注公司后续展业情况。 风险 股市活跃度下降。 |
