启源装备(300140)临时公告点评:重组方案重大修订 走向市场 迈上新台阶
事件：公司公告发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易报告书(草案)，同时对重组方案进行了重大修订：原方案六合天融在利润补偿期间累计实现的净利润数超额完成部分100%补偿给六合天融，新方案改为超额完成部分50%赋予六合天融，50%赋予公司。 点评： 我们认为此次修订意义重大，值得高度重视。此次重组方案修订将超出承诺的部分进行新老股东共享，充分照顾了公司原股东利益，体现了公司呵护中小投资者，保护中小股东利益，是更加市场化的结果，可以说向市场化迈进了一大步，是公司更加贴近市场，贴近投资者的表现，是更愿意倾听市场的声音，管理和运行机制灵活的体现。虽然公司作为国有企业，但公司的管理机制和组织架构逐步趋向于灵活，一定程度上也体现了国企改革的思路和方式。公司此次通过收购六合天融的股权，通过增发有效的实现了管理层的激励和持股，持股比例达13.44%，可以说开启了国企改革的序幕，未来将朝着高管选聘、薪酬管理和激励以及混合所有制等方向发展，将会逐步落实中节能在央企改革领域的试点内容。此次通过增发和超出承诺部分的新老股东共享机制，实现了新老股东和管理层利益的高度统一，有利于激发管理层的积极性，大大保护了各股东利益，有利于推动项目进展和业绩兑现，是管理体制积极改进的表现，是值得继续买入并持有的优质品种。 维持“推荐”评级。考虑摊薄因素，我们维持15、16、17年EPS分别为0.29元、0.37元、0.49元，考虑到公司未来业绩增长越快，超额部分补偿越多，股东、管理层有充足的动力去开拓业务，推动业绩高增长，作为中节能旗下唯一的环保整合平台，目前的市值仍然偏小，弹性巨大，继续推荐。 风险提示：传统业务继续下滑的风险、项目进展不达预期的风险 |
