*ST民和(002234)2014年年报点评:公司扭亏为盈 脱帽无悬念
点评： 公司扭亏为盈，摘帽无悬念。ST民和3月19日晚间发布年度业绩报告称，2014年年度归属于母公司所有者的净利润为6268.81万元，上年同期亏损2.45亿元；营业收入为11.86亿元，较上年同期增19.08%；基本每股收益为0.21元，上年同期亏损0.81元。主要原因是主营产品商品代鸡苗价格上升，同时公司原材料采购成本有所下降，毛利上升所致。 鸡苗价格回升是扭亏重要原因。鸡苗价格2014年一季度延续了2013年末行情继续低迷；二季度市场开始回暖；至三季度行情达到了全年顶点，公司鸡苗产品盈利猛增；四季度价格持续回落，行情趋于平淡。2014年公司鸡苗产品毛利率为25.23%，同比增加55.03%，公司从去年一季度时候业绩已经见底，行业较生猪行业提前见底，肉鸡产业链价格自下游向上游传导，圣农发展最先受益，但是鸡苗行业弹性最大。 上游去库存彻底是行业反转的最重要因素。为应对我国白羽肉鸡疲弱的市场环境，2014年，我国白羽肉鸡联盟成立，提出了限制祖代鸡引种量，从源头控制供给的方式来解决行业因产能过剩持续亏损的困境。祖代鸡企业签订了祖代种鸡引进数量承诺书，承诺2014年祖代鸡引种量减至121万套，减少21.51%；2015年1月白羽肉鸡联盟召开祖代鸡引种专题会议，同意继续减量10%，确定2015年祖代鸡引种量减至108.9万套，白羽肉鸡行业大洗牌，上游库存的急剧收缩是行业反转的重要原因。 公司脱帽无悬念，将重新纳入机构投资范围。公司同时发布脱帽提示，于2015年3月19日向深圳证券交易所提交了撤销退市风险警示的申请。公司脱帽基本无悬念，脱帽后公司将重新纳入很多机构投资范围。 投资建议：我们继续看好上游行业库存急剧收缩后加速行业反转的逻辑，继续推荐肉鸡养殖行业，预计公司2015年，2016年EPS分别为0.55和0.75元，对应PE为23倍和17倍，维持“推荐”评级。 风险提示。疫情，食品安全问题。 |
