圣农发展(002299)2014年年报点评:鸡肉销量保持高增长 静待畜禽价格反转
分析与判断 全年销量增长近30%，毛利率提升5.92个百分点 2014 年国内白羽肉鸡行业持续低迷，公司凭借全产业链、优质客户群、优越养殖环境等优势再次实现鸡肉销售快速增长，全年鸡肉销量达到54.41 万吨，同比增长29.8%，新增鸡肉产能主要源于欧圣农牧自有鸡场和浦城圣农第一阶段6000 万羽肉鸡项目的逐步投产。2014 年公司鸡肉销售均价11,171 元/吨，同比增长4.1%，鸡肉销售成本10322 元/吨，同比下滑2.2%，毛利率恢复至7.59%，较2013 年提升5.92 个百分点。 2015年肉鸡计划出栏量3.6亿，同比增长近30% 公司计划2015 年肉鸡出栏量达到3.6 亿羽。（1）福建圣农发展（浦城）有限公司“年产1.2 亿羽肉鸡工程及配套工程”第一阶段6000 万羽工程将全面达产，第二阶段6000 万羽工程将建成投产；（2）欧圣实业（福建）有限公司“年产6000万羽肉鸡工程及配套工程”项目中第一期3000 万羽工程将逐步达产，第二期3000 万羽工程也将全面启动。 公司1季度业绩预告：预计亏损2亿元至亏损1.75亿元 今年一季度，公司鸡肉产品销量持续快速增长，然而，受宏观经济及行业持续低迷影响，产品均价较上年同期下降，加之经营成本上升、财务费用增加等因素共同影响，造成公司业绩同比下滑。但随着国内肉鸡行业去产能效果的进一步显现，加上公司继续深化内部经营管理体系改革，公司2015 年3 月份经营情况较2015 年1-2 月已明显好转，预计后期公司经营情况还将继续改善。 盈利预测与投资建议 猪肉价格和鸡肉价格已进入反转区域。我们预计2015-16 年公司宰杀肉鸡量分别达到3.42 亿羽和3.82 亿羽，归属于母公司所有者的净利润5.77 亿元和13.1亿元，对应每股收益0.52 元和1.18 元（考虑定增），公司合理估值20-22 元，维持“强烈推荐”评级不变。 风险提示 疫病；价格持续低迷 |
