中威电子(300270)主业回暖 打造高速公路互联网入口
首次覆盖并给予 “增持”评级，目标价60元。公司上市后经历了主业从高速公路光传输设备向平安城市的转型，2014 年下半年起，中威电子通过与中交汇能等企业的合作，转型高速公路沿线的互联网接入。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.5 元、0.71 元、0.97 元。新老业务分开估值，传统业绩由平安城市业务提供，2015 年EPS 基本由此提供，给予行业平均的50 倍PE，约30 亿市值；新业务方面，保守估算其高速公路wifi 设备覆盖浙江，覆盖人群达500 万，按1000 元/人，给予50 亿市值，合计对应目标价60 元，首次覆盖给予“增持”评级。 凭借既有业务优势，打造高速公路互联网入口。公司原是高速公路信息化的设备供应商，主要提供非压缩的视频传输设备，未来将利用高速公路沿线的光纤资源，架设其自主研发的发射端装臵，再在车辆上加载无线CPE 设备将信号转换成WiFi 在车内广播，为乘客提供更便捷、快速的无线上网体验。公司拓展该业务的优势在于：1）与高速公路物业既往良好的合作关系，便于获得光纤资源；2）通信设备的技术研发能力。而对于大巴乘客来说，在封闭的乘车环境下存在免费上网的需求。以此为切入口，中威电子有望打造中国领先的高速公路无线接入入口，为用户提供上网服务的同时，集成广告、LBS 服务等增值业务，在商业模式上具备较大的重估空间。投入方面，按浙江4000 公里高速公路里程，每2 公里架设一个发射设备，每辆大巴安装一个CPE设备估算，其投入5000 万以内，如在全国大规模铺开，其设备成本还将进一步下降。 催化剂：在省际公路形成案例；寻求与大数据、广告营销的合作 风险提示：传统业务进一步下滑；产品研发进展低于预期。 |
