银江股份：业绩符合预期，布局健康管理服务
事件： 公司发布2014年半年度报告。1-6月公司实现营业收入8.89亿元，同比增长19.85%；营业利润9526万元，同比增长53.98%；实现归属上市公司股东净利润8986万元，同比增长40.49%。报告期公司新增订单9.15亿元。 业绩符合预期，注重订单质量，订单总额下降。 公司1-6月新增订单总额9.15亿元，同比下降14.8%。其中智慧交通新增订单下降19.59%，智慧城市新增订单下降23.6%。公司注重订单质量，对于回款不确定性大、盈利能力低的项目较为谨慎。公司智慧城市业务线齐全，在大总包趋势中优势明显，今年已经签订7个智慧城市的战略合作协议。 亚太安讯开始并表，应收账款有所增加。 公司在去年增发收购的亚太安讯从3月起开始并表，截至6月底公司完成净利润799万元。去除亚太安讯的并表影响，公司内生利润增速28%，符合预期。由于亚太安讯以项目验收为收入确认标准，其上半年收入和利润在全年的占比都比较低，不影响完成5000万净利润的业绩承诺。另外公司报告期应收账款由6.04亿元增加3.6亿元至9.64亿元，受亚太安讯并表影响较大(根据公告，亚太安讯2013Q3应收账款总额为2.13亿元). 布局健康管理服务，再融资助力未来成长。 公司投资5000万元设立健康宝互联网技术公司，布局未来健康管理服务业务，值得关注。公司所处的智慧城市行业项目需要前期垫资，因此融资能力是行业竞争力的重要体现。公司符合目前证监会对创业板再融资的条件要求，一旦再融资顺利实施将为公司下一步快速成长提供重要保障。 投资建议： 我们预计公司2014-2015EPS分别为1.00,1.35元，目前股价对应14、15年PE分别为28倍、21倍。给予“买入”评级，目标价38元。 风险提示： 订单落地慢于预期；项目回款速度慢于预期。 |
